经历了6月最后一周高达2万多亿元的存款大冲刺后，7月第一周，中国银行体系不可避免迎来存款大搬家。

　　7月10日，权威消息显示，工农中建四家大型银行(行情 专区)第一周存款大幅下降7200亿元。与存款季节性大波动不同的是，6月底被压抑的部分信贷得到释放，四大行7月首周新增信贷投放高达1680亿元。

　　尽管银行间市场最紧张的时刻已经过去，近期隔夜Shibor已逐步稳定在3.25%左右，但7月份银行间市场的流动性仍难言乐观。10日，申银万国银行业分析师倪军认为，7月依然面临4000亿以上的财政存款净上缴，即便考虑存款准备金2500亿元的退缴，银行市场流动性依然偏紧。

　　值得关注的是，央行债市监管组合拳仍在持续推进。9日，人民银行以〔2013〕第8号公告的形式再次对银行间债券市场交易结算管理做出新规定。

　　从文件看，央行的主要意图有三。其一，遏制线下交易，将所有银行间债券交易统一置于透明的交易前台中，方便跟踪监管;二、增加前台交易的严肃性，防止故意做价行为，之前有机构通过上午成交，下午撤单的方式来干扰市场正常定价尤其是回购利率;三是加强债市信息透明度建设，严防债市利益输送行为。

　　8号公告中，市场交易员普遍对“一旦达成交易则不可撤销和变更”这一条反应激烈。“这要是质押回购押错券或者结算方式错了成交了没法撤，有质押比例上限的机构质押额度又没了，请问，怎么办?”一位银行间债市人士如是质问。

　　申银万国将此举理解为央行去杠杆政策的持续，并认为，该政策对银行表内外债券投资、银行间流动性均有影响，而对实体影响可能大于对银行间市场的影响。

　　“阻击”线下交易

　　4000亿财政存款上缴的考验

　　申银万国认为，8号文对现券市场和货币市场流动性均会产生一定的压力。

　　“不让场外交易过券将完全堵死银行理财户和自营户之间的交易通道，而不可撤销和变更意味着债券交易过程中违约事件数量会刚性上升，银行债券成交量会系统性下降，债券资产的流动性下降会导致超额备付水平的上升，另外四点半到五点间银行间通过中债登进行流动性应急管理的路径被堵死，头寸准备时间缩短也会导致超额备付水平会上升。”申银万国分析。

　　事实上，即便不考虑8号文的因素，7月流动性也难言乐观。一方面，7月将面临4000亿以上的财政存款净上缴，即便考虑退准备金2500亿退款，银行间市场流动性依然偏紧。另一方面，最新公布的6月份净出口数据大大低于预期，人民币升值预期亦随之回落，外汇占款投放的货币力度也将大幅减缓。

　　7月份，银行体系仍然将面临存款流失的压力。首周四大行存款流失高达7200亿元，这意味着整个银行体系存款负增长可能在1.3万亿之间。

　　不过，值得关注的是，四大行信贷投放的速度仍然未见放缓之势，首周拿下将近1700亿元的新增贷款投放高于市场预期。

　　申银万国分析，信贷投放速度较以往的季初快，一方面是因为季末流动性压抑带来的反弹，同时也包含表外信用转移回表内的部分。