热钱纷纷撤离新兴市场 外围市场风雨飘摇

 　　尽管外围市场风雨飘摇，但这一次，资本市场拒绝看空A股的行动似乎很坚决。

　　8月28日，沪深两市的融资余额再创历史新高，达2279.7亿元。当天沪市成交量也创近半年来的新高1322.39亿元。

　　与此同时，沪深两市当天的融资买入额也高达191亿元，为融资融券开通以来的次高买入额，与“8·16乌龙”最高点198亿元的融资买入额相差不多。

　　与此同时，各项经济指标的持续改善和三中全会改革的预期也让外资投行开始改口集体唱多中国。一度“熊冠全球”的A股能否在外资撤出和叙利亚紧张局势下独善其身?

　　上千亿美元撤出新兴市场

　　8月28日，新兴市场国家股市大幅下滑。菲律宾PSE综合股价指数下跌5.08%，该指数27日已经下跌4%。俄罗斯股市则多日持续下跌，墨西哥股市也累计下跌接近8%。

　　业内人士指出，除了叙利亚化武事件导致热钱蜂拥炒作石油黄金期货之外。

　　美联储可能结束量化宽松的政策也让外资开始大举撤出新兴市场国家，因此新兴市场国家的货币与其股市一样遭受重创。

　　有机构根据各国央行5月、6月和7月的申报计算得出，由于资本外流和外汇市场干预，新兴市场国家(除中国)央行的紧急储备共锐减810亿美元，该数据相当于所有发展中国家央行储备的约2%。

　　如果加上令新兴市场再度陷入动荡的8月数据，近4个月至少有上千亿美元已经撤离新兴市场国家。

　　在近千亿美元撤出周边新兴市场时，中国无疑难以独善其身。

　　近日，中国人民银行公布的7月末金融机构外汇占款余额为273642.72亿元，较6月末减少了244.74亿元，连续2个月出现减少。商务部最新公布的7月外商直接投资(FDI)为94.08亿美元，根据残差法(外汇占款-FDI-贸易顺差)简单估算，国际资本已经连续3个月流出我国。

　　外管局的数据也显示，截至2013年6月底，国家外汇储备余额为3.497万亿美元，较上一月再次下降181亿美元，5月份国家外汇储备已经下降了196.7亿美元。

　　广东省社会科学综合开发研究中心主任、境外热钱研究专家黎友焕(微博)说自己最担忧的就是9月美国开始退出QE，这可能导致热钱大规模外逃，进而引发中国局部性或结构性金融危机爆发。

　　中国人民银行副行长易纲8月27日表示，金砖国家将建立1000亿美元的联合外汇储备库。结合此前外管局警示资本流出风险和易纲称中国有充裕的流动性等措施应对美联储退出QE的言论，市场人士称，这暗示央行承认热钱流出现象。

　　国际投行改口

　　在众多亚洲新兴经济体深陷水深火热之时，资本市场对中国经济的信心却似乎在不断增强。中国人民大学国际货币研究所指出，这是中国强劲的经济数据和相对封闭的市场性质一定程度上保护了其免受打击。

　　尤为明显的是，最近全球各大投行一改之前的看衰状态，上调中国经济增长预期。

　　中国政府高层提振经济的强烈意愿正是各大投行上调预期的主要原因。这些政策措施包括李克强总理明确表述增长的下限和底限，对小微企业的免税政策、设立铁路发展基金、加快铁路投资、公布环保和节能项目的计划等。此外，政府在房产政策方面也有所缓和，房市有持续复苏迹象。

　　最早上调中国经济预期的是德意志银行。在中国近期出炉包括PMI在内的多项积极经济数据之后，该行把中国经济下半年的增长预期从7.6%上调至7.7%，高于目前市场上7.5%的一致预期。该行首席经济学家马骏称，最近中国经济重拾增长动力，这种状况可能会持续下去。由于明年美欧日的经济情况估计明显好于今年，明年中国经济增长会因出口增长而快于今年。

　　瑞士信贷随后也把中国今年的GDP增长预期从6月时估计的7.4%上调到7.6%。“我们认为中国经济已经开始触底反弹。”瑞士信贷的首席经济学家陶冬认为，“经济上行的动力可能还不是很强劲，但考虑到市场对中国经济前景并不乐观，经济企稳已是好消息。”

　　国际投行的集体唱多无疑与中国8月份超出预期的经济数据有关。汇丰制造业PMI在连续三个月徘徊在收缩区间后8月反弹至50.1，创下2010年8月以来最大升幅。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示，此前出台的稳增长政策初步显效，企业开始回补库存，但外需疲弱仍持续。预计未来几个月随着政策效果进一步显现，经济可能在目前企稳的基础上进一步回升。

　　资本吸筹豪赌政策

　　“B股连续放量大跌，A股反应却不大，A股市场甚至成交量异常放大。8月28日，上证成交1322.39亿元，比前几日平均成交量放大三成。B股是海外资金买卖大陆股票的重要场所之一，B股指数最近三日连续放量大跌，有海外资金撤离中国市场的征兆。而亚洲股市最近全线溃败，A股却岿然不动。这些现象都说明了目前有资本正在A股市场逐步吸筹。”私募人士杨弘说。

　　AWE国际资本合伙人徐晓峰也在微博上分析认为：目前的A股，就算不谈价值投资，也已有投机价值。6月那样的暴跌已不可能有了，央行在钱荒后执行的“放短锁长”策略可以确保市场资金面稳定，目前收货吸筹是最好的选择。

　　资本市场上的异常现象无疑与即将召开的十八届三中全会预期不无关系。

　　近期中央政府出台了多项以“稳增长”为重点的微调政策措施。其中，关于推进铁路和城市轨道交通投资的措施短期内有助于促进投资、消化过剩产能(例如钢铁等)，长期则有助于改善效率、提高生产率(并减少污染排放)。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛指出，行业管制的放开和消费需求的提升可能还需要一定时间才能实现。中国经济复苏的力度和持续性取决于内、外需的强度以及未来的政策走向。

　　资本市场基本形成一致预期的是，即将召开的十八届三中全会将公布一系列综合性的改革计划。例如，正在进行的地方政府债务审计就可能与未来的财政改革有关。

　　但汪涛警告市场将来可能会感到失望，因为三中全会可能仅仅是通过一个未来改革的框架，不太可能制定具体的改革措施，并且部分改革(比如国企改革、财政改革)可能不会像预期的那样深入;同样重要的是，改革的实施也需要时间。

　　“持续的增长势头、更高的通胀预期以及上涨的房价，都表明中国将维持轻微紧缩的中性货币政策。”巴克莱首席中国经济学家常健说，巴克莱预计中国第三季度的经济增速可能会超过第二季度。

　　近期同样令人关注的是，民营银行被提上日程，被称为“三座大山”之一的医疗服务也露出了改革的苗头。

　　国务院总理李克强8月28日主持召开国务院常务会议专门指出，健康服务业包括医疗护理、康复保健、健身养生等众多领域，是现代服务业的重要内容和薄弱环节。因此要多措并举发展健康服务业。

　　“这些政策的变化，反映了政府为了保增长底线在做出种种努力，同时，也极有可能跟新兴市场的动荡相关。目前政府的思路极有可能是不能倒在其他新兴市场之前。只要扛过了这段时间，那么未来中国一样会有很好的发展。”资深市场人士刘安民这样判断。