5月数据看经济：制造业投资放缓 经济情况总体较平稳

　　5月中国重磅经济数据基本公布完毕，国家统计局发言人盛来运6月13日称，5月份国民经济情况总体是比较平稳的，用8个字来概括就是“总体平稳，稳中有进”。

　　统计局表示，5月国民经济延续了今年以来平稳运行、稳中有进的态势，积极因素不断累积，但也要看到，国际环境依然复杂严峻，国内结构调整阵痛仍在持续，经济仍存在下行压力。下一步，要按照中央经济工作会议决策部署和政府工作报告总体安排，在适度扩大总需求的同时，坚定不移地推动供给侧结构性改革，更加重视创新驱动，更加支持实体经济发展，努力确保经济运行在合理区间，实现今年经济社会发展各项预期目标。

　　多项指标显示经济正在企稳

　　工业生产比较稳定。5月份规模以上工业增加值增长6%，与4月份持平。工业生产中有一些积极变化，制造业增加值增长7.2%，比上个月回升了0.3个百分点，工业的用电量数据比上个月回升0.3个百分点，工业生产总体稳定。

　　服务业发展总体稳定。服务业生产指数和上个月持平，根据对重点服务业发展的监测数据来看，1-4月重点服务业都保持了较快发展的态势，生产性服务业的营业收入1-4月增长9.4%，比一季度回升了0.4个百分点。高技术服务业增长速度是13.2%，回升了0.4个百分点，重点服务业保持较快发展。服务业的用电量数据，5月7.2%，也是明显回升，回升了1.4个百分点。

　　就业总体稳定。根据人社部的数据，1-5月城镇新增就业577万人，完成全年计划目标的57.7%，国家统计局的调查失业率数据显示，5月比4月略有下降，这跟季节性有一定的关系，但是总体显示就业形势比预期的要好，总体是稳定的。

　　物价总体稳定。5月CPI同比上涨2%，比4月回落了0.3个百分点，5月PPI降幅收窄至-2.8%，环比上涨0.5%，今年以来连续5个月降幅收窄，这显示工业产品的供求关系有积极的变化。

　　投资增速继续放缓

　　据证券时报报道，中金公司研报提到，5月份制造业增长势头有所放缓。数据显示，5月份工业增加值同比增速为6%，较4月持平。中金公司认为，工业增加值同比增速高于预期的5.9%，与市场预期一致。环比来看，经季节性调整后，5月份工业增加值的月环比增速为0.45%，与4月份的0.47%大致持平。5月发电量同比增速从4月的-1.7%回升至0%。值得注意的是，4月由于工作日效应导致工业增加值同比增速较低，而5月的数据并未受到同样的影响。

　　中金公司研报还提到，名义固定资产投资5月同比增速从4月的10.1%下滑至7.5%，低于预期的11.2%。1~5月名义固定资产投资累计同比下滑至9.6%，低于市场预期的10.5%。固定资产投资的领先指标增速同样显著放缓——5月新开工项目总投资额增速为19.1%，较4月的35.5%明显下滑。

　　具体来看，制造业投资增速从4月的5.3%大幅下滑至1.3%。中金公司认为，制造业投资增速下滑是固定资产投资增速下滑的主要原因，且与疲弱的民间投资增速走势一致。

　　房地产开发投资增速从4月的10.3%放缓至6.6%。5月房地产新开工面积增速从4月的25.9%下滑至10.6%。中金公司认为，房地产投资和新开工面积增速放缓一方面是由于去年5月基数较高，另一方面也反映出部分城市推出限购政策后，房地产投资的增长势头在环比上有所放缓。同时，1~5月房地产到位资金同比增速为16.8%，较1~4月持平。

　　基建投资增速则从4月的20.6%小幅下滑至19.8%，但依然保持较快增长。较为宽松的财政政策和地方债置换进度加快或将继续支撑基建投资保持稳健增长。

　　此外，5月民间固定资产投资增速加速下滑至同比仅0.9%的增速，显示宏观政策急需提供更有效的支持。5月民间固定资产投资增速从4月的4.3%大幅放缓至0.9%，较去年10%以上的增速更是明显回落。对此，中金公司认为，民间投资者的信心是增加投资周期持续性的关键所在。稳定、协调、透明且有效宽松的宏观政策环境对提振民间投资信心至关重要。

　　二季度经济总体将继续保持稳中有进态势

　　国家统计局新闻发言人盛来运表示，二季度经济总体还是会保持稳中有进的态势，不会有太大变化。4、5月宏观数据虽有波动，但是大形势不会有什么变化。

　　央行6月8日发布工作论文称，今年年初以来，国内外经济和政策环境发生了一系列变化。从内需来看，国内积极财政政策的力度有所加大，房地产和基建投资增速加快，但民间投资仍然疲弱。从外需来看，国际组织数次下调全球经济增速预测，我国外贸增速明显低于预期，出口可能继续面临下行压力。物价方面，CPI涨幅逐步回升，PPI环比增速开始由负转正。总体来看，经济运行显示出一些积极变化势头，结构调整继续取得进展，市场预期有所改善，但下行压力继续存在。

　　根据国内外的新情况，央行对2016年我国宏观经济年度指标预测进行了更新。与去年12月发表的预测相比，维持对2016年全年GDP增速为6.8%的基准预测不变，同时将固定资产投资增速预测上调为11.0%上调0.2个百分点，出口增速预测下调至-1.0%下调4.1个百分点，进口增速预期下调至-3.2%下调5.5个百分点，CPI涨幅预测上调为2.4%上调0.7个百分点.

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌点评称，制造业下滑造成投资放缓，未来财政发力尤为重要。固定资产投资超预期走低，单月增速仅录得7.4%。制造业投资加速下滑至1.3%，是投资放缓主要原因。房地产销售和投资亦双双放缓，调控效果显现。基建投资一枝独秀，维持在20%的高位，是增长有力支撑。在外需萎靡，去产能和内需不足的多重压力下，制造业投资难有起色，经济企稳基础薄弱，未来政策支持，尤其是财政发力尤为重要。

　　民生宏观点评称，经济L型震荡，市场仍需等待。权威人士明确否定走老路的需求刺激，加上经济企稳，需求侧的财政货币短期难有大动作，供给侧或有更多地方推出落实方案。对经济来说，虽然没有进一步刺激，但因一季度的新开工项目和到位资金具有惯性，基建投资将对经济形成托底，呈现L型震荡。对市场而言，经济和企业盈利边际改善最好的时候已经过去，而在退欧风险加剧、美联储加息预期下国内CPI短期下行也难以重新触发货币宽松压低无风险利率，需要等待供给侧改革实质突破提升风险偏好。

　　民生固收点评称，经济总需求并不弱。此前黑色金属价格大幅回落主要因复产的供给影响，需求并未明显下行，从高频数据看，焦煤价格持续上扬，受雨季影响较小区域玻璃水泥价格环比继续上行。房地产和公共部门宽裕流动性推动的基建投资上升趋势并未完结，经济弱企稳动力仍存，债市短期震荡，趋势性机会需等待。

　　海通证券姜超、顾潇啸等点评称，5月消费增速稳中趋降，仍是中流砥柱；可选品中汽车一枝独秀，但其他品类鲜有亮点；经济依然疲弱，令消费也随之整体下滑。