中国能源战略力促新能源发展,力推电力体制改革:我国经济持续多年快速增长,国力提升的背后积累了严重的能源和环境问题。调整能源结构,缓解发展与能源和环境的矛盾成为未来我国能源发展的重中之重。连续出台的《国家应对气候变化规划》、《能源发展战略行动计划》都强调了2020年我国非化石能源占比15%的目标,并将电力体制改革、电网配套作为完成这一目标的重要保障措施。

　　电力行业变局下的投资机会:电力体制改革自2002年起,完成厂网分离后止步不前,2014年,电力体制改革再次提上政府工作日程,改革意见也在深入讨论中。以目前透露出的改革内容来看,最大亮点在于放开大用户直购电以及在配售侧引入竞争,虽然仅放开配电和售电的增量部分,存量资产依然归现在的电网公司所有,但足以对产业链上的利益分割产生重大影响。新一轮电力体制改革的基本思路已经确立,新的盈利模式将对电力产业链上的利益进行重新分割。从长远来看,配售侧引入竞争必然会推动电价的市场化,打破电网公司的垄断利益。从短期来看,增量改革的方式可能会引发政策正式推出之前电网在配网投资的“抢装行情”。输变电网络具有自然垄断性,从电改的方向判断,输变电网络不会受到影响,而且我国的能源禀赋和分布需要强大的输变电网络,新能源大规模发展需要强大电网的支撑。尤其是2013年席卷全国的雾霾彻底结束了对特高压经济性和安全性的争辩,国家正式放行特高压建设,因此,特高压是明年电网投资确定性最强的领域。

　　风电行业回暖延续,未来空间广阔:经过对风电消纳问题的专项治理以及补贴发放情况的改善,风电运营的投资收益明显好转,市场逐渐回暖并向上传导,设备制造商的经营情况持续向好。我们判断,在环境治理压力和大力发展可再生能源方针不变的情况下,风电行业会持续向好。同时,正在紧锣密鼓部署的新一轮电力体制改革是发展新能源的重要步骤,提高电网对新能源的接纳能力将会为新能源发展打开更大的空间。

　　光伏抢装后的平淡不改长期趋势:2014年光伏宏伟装机目标下的平淡装机量大大低于市场的预期,我们认为2013年补贴下调前的“抢装”透支了一部分市场,地面电站执行层面的障碍和分布式电站政策力度不够是导致装机量低于预期的主要原因。国家对支持光伏发展的方向是肯定的,我们期待后续政策的跟进推动装机量提升。

　　核电再启征程:2014年国家领导人在多个场合重申在确保安全的条件下发展核电的方针,表示会重新启动核电新项目审批。《国家应对气候变化规划》中明确提及2020年我国核电装机达到5800万千瓦。我国具有完全自主知识产权的“华龙一号”问世标志着我国核电技术路线的确立,近期恢复核电审批将是大概率事件,我国核电建设将重回高速增长道路。