周一螺纹钢主力1601合约大幅下跌,跌破1个多月的振荡区间。笔者认为,导致螺纹钢破位下跌的原因还是螺纹钢供需面疲弱。从下游行业数据及钢铁行业的测算来看,钢材需求没有显著改善,并且供给端的收缩难以持续,这意味着螺纹钢承受的压力加大。

　　螺纹钢下游需求难现好转

　　在螺纹钢现货价格7月底大涨的背景下,部分市场参与者认为下游需求在好转。近期一系列宏观经济数据的发布,给了我们判断需求是否好转的依据。螺纹钢作为建筑钢材,其消耗量最大的行业是房地产行业和基础设施建设,而7月房地产行业的重要指标仍呈现颓势。相关数据显示,1—7月,全国房地产开发投资为52562亿元,同比增长4.3%,增速比1-6月回落0.3个百分点;1-7月,房地产开发企业房屋施工面积为654172万平方米,同比增长3.4%,增速比1-6月回落0.9个百分点。

　　房地产的施工和开工是直接影响螺纹钢采购量的指标,而目前这两个指标均处于降幅继续扩大的状态。同时房地产投资反映着未来一段时间内房地产的开工情况,这一指标也处于降幅继续扩大状态。由此证明,在传统的消费淡季,螺纹钢下游需求很难出现好转。

　　螺纹钢库存下降源于减产

　　市场参与者推测,螺纹钢下游需求好转的依据之一是库存的下降。数据显示,钢材社会库存和重点钢铁企业钢材库存在7月均出现下降。然而,我们根据供求公式“供给量-需求量-净出口量=库存变动”可知,并非只有需求量的增加才能导致库存量的下降,我们有必要重新探寻钢材库存下降的原因。

　　根据数据推算,7月钢材社会库存下降118万吨左右,重点钢铁企业钢材库存下降125万吨左右,总计下降243万吨。但是我们同时注意到,7月的粗钢产量环比下降311万吨,钢材净出口量环比增加96万吨,即国内钢材投放量降低407万吨。综合以上的指标来看,钢材消耗量在7月并未出现增加,而是减少了164万吨左右,所以使得目前钢材需求并未出现实质性好转。从8月螺纹钢的库存数据变化来看,钢材社会的周下降幅度缩小,重点钢铁企业的钢材库存出现回升,此前用库存下降作为需求好转依据的观点已被证伪。

　　螺纹钢价格短期或有支撑

　　从上面的分析可知,由于钢厂减产力度的加大和出口量的增加,7月国内螺纹钢库存出现了较为明显的下滑,进而推动了螺纹钢价格上涨。供给端的收缩是螺纹钢价格上涨的主要推动力,而需求端并未出现明显好转。近期,京津冀地区的钢厂已经接到控制污染排放的通知,钢厂可能采取停产、限产措施,钢材供给端仍会受到一定影响。

　　与此同时,从部分钢厂8月的资源投放计划来看,出口订单或维持高位,国内资源投放量可能不会显著上升。换言之,供给端的收缩局面仍延续,这将对螺纹钢价格构成支撑。然而需要注意的是,从全国高炉的开工率数据来看,7月底以来,钢厂生产积极性持续升高,这将增加螺纹钢后期的供给压力。

　　总体而言,供给端的收缩是导致前期螺纹钢价格走强的主要因素,而需求端并未出现明显好转。虽然螺纹钢短线仍存在支撑因素,但由于需求不佳且供给压力可能回升,螺纹钢价格承受的压力逐渐加重。