水泥行业今年或面临全行业亏损 房地产回暖对其影响微弱

　　日前，国务院分别发出针对钢铁和煤炭去产能的文件，并明确提出未来3-5年要削减若干产能。这些举措引发了二级市场对钢铁和煤炭行业的追捧。其实，我国的水泥行业也面临着去库存的压力。中国建筑材料集团有限公司董事长、党委书记宋志平日前在《人民日报》发表文章表示，要化解水泥行业过剩困局，水泥行业今年就可能面临全行业亏损，甚至比现在的钢铁、煤炭行业更困难。这或许意味着，继钢铁、煤炭之后，水泥将成为下一个去产能的重要行业。华龙证券高级投资顾问任亮就相关话题做出了解读与分析。

　　2015年全国水泥销量是在23.5亿吨，这是25年来的首次下降，各区域价格效益全面下滑，行业里近半数企业亏损。国家去年也有很多基建投资项目，而且各方看好房地产业的回暖，为什么水泥行业效益会出现这样的局面？

　　任亮认为，我国去年的基建项目其实不少，但很多基建项目存在于交通运输行业，铁路建设可能更多一些，包括一些城市的地铁和轻轨建设。而房地产行业的回暖并不是其建设的回暖，而是整体房地产销售的回暖。现在房地产处于整体去库存的过程当中，要想房地产继续增加建筑量相对来说还是比较困难，所以一定要认清楚房地产的回暖，这是销售回暖，并不是房地产行业重新又出现了一大波新建或者扩建的工程，因此房地产的回暖对水泥行业的影响微乎其微。而且在基建建设里面其实对水泥的需求量也不是非常大，所以造成了2015年水泥行业全面的回落，以及首次出现的负增长这样一个局面。

　　这样的局面不仅仅是偶然出现，其实在2004年以后，中央就出政策调整水泥产业结构，然而政策实施效果不及预期。在调控了十多年以后，2015年全国熟料产能利用率仅约为67%，为什么各地的产能过剩还是这么多？

　　任亮分析称，水泥行业过剩属于先进的扎堆，水泥企业自2004年以来从5000家减少到3000家，产能却出现了大幅的增长。这种过剩的产能多数的是先进的低排放、新型型的干法窑，集中在石灰石的资源地区，而不是落后的产能过剩，这其实是水泥行业不同于其他行业产能过剩的一个比较大的特点。当然，另外一个因素也就是地方政府盲目追求GDP，以及投资者的投机心态造成了整体水泥行业的过剩问题。

　　目前从估值角度来说，水泥行业整体的估值在25倍左右，此估值水平从整体的A股市场来看，属于一个比较正常的估值水平。

　　在任亮看来，行业的拐点一旦出现，水泥行业一定会复制钢铁行业下滑的走势。他说，水泥行业整体的产能是逐渐在减少，但其利润是断崖式的下跌，2015年尤其明显，水泥行业一定会复制钢铁行业下滑的走势。而且2015年提出了钢铁煤炭的去产能化，按照供给侧改革的目标来看，2016年水泥行业面临的供给侧改革以及国家出台相关政策的可能性非常之大，所以水泥行业一定也会面临壮士断腕的环境。

　　从上市公司的业绩方面来看，像四川双马、亚泰集团、福建水泥等多个水泥企业先后发布2015年亏损预告。四川双马公司预亏1亿2000万元~1亿0500万元，2015年将由盈转亏。福建水泥，预计公司净利润亏损达到3亿4500万元~3亿6500万元。这些亏损企业不乏国企背景，会不会率先成为供给侧改革的对象？

　　任亮说，2016年水泥行业的供给侧改革，如果政府推动，可能会有三种手段，一是资金，二是税收，三是供电。从资金来看，银行可能首先会停止基建水泥企业和落后企业的补贴和建设的贷款；另外税务取消水泥产品的免费政策，此外就是限电的供应。而且国资委对央企和其他国有型企业兼并重组的思想应该就是兼并重组后，关闭过剩产能而不是扩大产能提升垄断。因此我觉得这几家央企，虽然业绩亏损比较严重，但是从国企改革以及兼并重组的角度来看，二级市场对它们的认可度还是相当高。但是投资者在面对这样的公司一定保持清醒的头脑，二级市场的涨幅并不是因为其行业出现了向上的拐点，而只是我们对其兼并重组作出了比较好的预期。