工程机械行业在2011 年的行业顶峰过后，产能严重过剩，受经济周期和宏观调控的影响，工程机械出现了下行趋势，目前已经经历了近5 年的行业调整。2016 年5 月份以来，工程机械销量持续6 个月单月同比大幅增长。根据工程机械协会发布的数据，我国2016 年10 月挖掘机销量为5816 台，同比增长71.4%，1-10 月份累计销售56746 台，同比增长16.9%。究其原因，除2015 年销售量基数较小之外，首先工程机械5 年来的行业去产能取得了一定的效果；其次我国房地产市场2016 年的大幅回暖，带动上游投资意愿的加强；再者，我国“十三五”规划的出台，各项基建投资提振政策不断，如：轨交项目的不断实施，各地出台的城市内部改造、城中村改造、地下管廊建设，PPP 模式的推出等等。此外，我国工程机械企业还积极参加国外基础设施建设，一带一路的拉动利好工程机械出口数据。

单季度固定资产投资完成额及增速（亿元）

单季度房产开发投资完成额及增速（亿元）

单季度基建投资完成额及增速（亿元）

全国单月挖掘机销量及增速（单位：台）

　　工程机械板块29 家上市公司经营情况来看，2015 年总营业收入达到近6 年以来历史最低谷，2016 年前三季度下降幅度快速收窄，第三季度开始实现正向增长，在销量回升的强劲带动下，单季同比增长5.08%。产品毛利率方面，第三季度整体毛利率维持在20.58%，虽有一定的下滑压力，但整体仍较为平稳。扣非净利润方面，29 家上市公司2015 年扣非净利润为-36.04 亿元，2016 年前三季度为-20.45 亿元，同比有所收窄。从季度别数据来看，缩窄趋势明显，行业即将进入盈利状态。从估值角度来看，机械设备8 大子行业中，工程机械当前PB 估值最低，为4.56倍，业绩改善明显，存在较大预期差。

国联工程机械板块年度总营收（亿元）

国联工程机械板块单季度总营收（亿元）

工程机械板块年度扣非净利润（亿元）

工程机械板块单季度扣非净利润持续改善

国联工程机械板块毛利率水平

国联机械设备各子行业PB 估值对比

　　工程机械板块整体估值偏低，行业底部基本探明，产品销量持续回暖，下游基建提振政策仍然不断，出口销量在一带一路以及美国川普上台后基建加速等催化剂的刺激下继续提振。