老人消费集中在刚需领域，非必需品支出占比不高。根据第四次中国城乡老年人生活状况抽样调查，2014 年我国城乡老年人人均消费支出为14764 元。其中，日常生活支出占56.5%；非经常性支出占17.3%；医疗费支出占12.8%；家庭转移支出占9.0%；文化活动支出占3.2%；其他支出占1.2%。从老人消费支出结构看，我国老人消费集中在日常生活必须品支出，而文化活动等其他非刚需支出占比不高，总体消费意愿不强。人口老龄化在总量上将不利于消费增长。

　　由老人身体特征决定，老人消费潜力释放是在重度老龄化阶段。根据老年人的身体特征，大致可以划分为三个阶段：第一阶段，身体状况良好，具有独立生活能力，需求主要为日常生活相关；第二阶段，处于失能和半失能状态，需要生活协助；第三阶段，处于完全失能、失智及临终阶段，需要完全护理。第二、三阶段一般发生在重度老龄化社会，生活协助、完全护理、临终关怀、殡葬等刚需支出将显著增加。

身体特征决定了老年人需求特点

　　中国目前老年人口集中在60-69 岁，尚未进入重度老龄化阶段。截至2015 年底，我国60 岁以上人口为2.1 亿人，占总人口的15.2%。其中，60-69 岁人口占比56.1%；70-79 岁占比30%；80 岁及以上人口占比仅为13.9%。失能、半失能老年人大约4000 万人，占老年人口的比重为19%。除中高龄老年人口占比不高外，现在的中高龄老年人口子女普遍较多（3-4 个子女），老年人丧偶率较低（2015 年老年人口中有配偶的占比71.6%），因此社会压力尚未显现。

2015 年中国老年人口特征

中国人口平均预期寿命

　　目前我国75岁人以上口占比为3.5%，与1983年的日本相当。根据世界银行数据，截至2016年底，我国75岁以上人口为4800万人，占总人口比重为3.5%，占65岁以上人口比重为34.8%，与1983年日本的人口老龄化程度基本相当。预计到2030年，我国75岁以上人口为9300万人，占总人口比重为6.6%，占65岁以上人口比重为38.3%，与1999年的日本基本相当。预计到2045年，我国75岁以上人口为1.8亿人，占总人口比重为12.9%，占65岁以上人口比重为49.5%，与2015年的日本基本相当。未来15年，预计中国75岁以上人口增速将逐步上升，增速区间为2.8-7.8%/年。

2016 年中国75岁以上人口占比与日本1983年相当

未来15 年中国75 岁以上人口增速为2.8-7.8%

　　当下是发展养老金融的最佳时间窗口。除了一般的日常生活开支，重疾/慢病的等医疗支出、半失能/失能/失智护理费用、殡葬服务、以及长寿可能面临的养老金不足风险均可能产生巨额的资金需求。这些需求比较刚性，一般都需要相对长周期的资金累积和沉淀。虽然养老三支柱体系尚未健全，但我们离重度老龄化社会还有相对较长的时间窗口。目前正是大力发展养老金融的最佳时机，只有未雨绸缪，15 年后当我们面临重度老龄化社会时，老年人才能真正老有所养。

面临大额资金支出风险，养老金融当未雨绸缪

　　从国际经验看，真正的驱动力是税收优惠和个税改革。尽管2016 年政府在养老和健康领域均推出了重要的政策文件，与保险相关的内容均明确鼓励保险与养老、医疗结合。但从国际经验看，落实税收优惠政策是商业养老和健康险最重要的驱动力。截至2015 年初，缴纳个税的人只有2800 万人，占人口总数不到2%，因此亟待推动以家庭为单位的个税改革，增加税收优惠的潜在受益人群。