从资产荒的角度来看，个人住房贷款扩张是银行的必然选择。随着经济下行，不 良资产压力变大，个人住房贷款成为银行青睐的优质资产，因此银行加大个人住 房贷款的发放力度，甚至在不同程度上给予利率折扣。根据融360公布的数据， 全国首套房贷款利率持续下行，目前仅为4.44%，低于基准利率46个BP，二套房 贷款利率受政策限制保持在基准利率上浮10%的水平。此外，2015年6月起央行 取消了商业银行贷存比约束，信贷投放能力增强。大量信贷被投放到了住房贷款 中。从2014年11月央行降息起，新增居民中长期贷款快速增长。2016年9月居民 中长期贷款新增5741亿元，占当月新增贷款比重达到47.1%。

近 2 年房贷平均利率

数据来源：公开数据整理

2014 年至今新增居民中长期贷款

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　　但值得注意的是，货币供应量和利率下降没有导致房价普涨。在热点城市房价飙 升的同时，二三线城市价格上升并不明显。因此，货币现象只是热点城市房价上 涨的表面原因，并无法解释分化局面的形成。，资金流入一线城市的根 本原因在于地区发展不平衡，本轮热点城市的房价上涨是在资金面和资产荒推动下长期地区发展不平衡的一次集中爆发。

　　地区发展不平衡既影响房地产的消费属性，也影响投资属性，进而引导资金流入 热点城市的房地产市场。从消费属性来看，经济发达地区具有更好的基础设施、 教育、医疗、商业、养老条件，区位因素的附加价值远高于欠发达地区。从投资 属性来看，经济发达地区能够吸引人口流入，既提供了房地产作为资产的短期流 动性，又保障了长期需求。