2016 年四季度下游行业收入增速呈现弱复苏 迹象，且今年一季度仍然延续了回暖趋势，因此可以判断终端需求有所增加。因此综合 以上因素，我们认为棉花供需缺口将进一步放大。按照当前的不到 900 万吨的库存以及 每年至少 250 万吨的供需缺口计算，预计未来两年后我国棉花库存将降到合理水平 400-500 万吨，如果届时国内或者全球棉花种植面积不能有效增长，则国内棉花价格将 于 2018 年底进入上涨周期。

2006-2016全球及中国棉花库存消费比比较

资料来源：公开资料整理

2008-2017全球棉花种植面积 单位：百万公顷

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2008-2017全球棉花单产 单位：公斤/公顷

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