1、猪周期平稳运行，猪价波动率下降，利好下游利润空间

　　从供给端来看，近几年我国生猪存栏量与能繁母猪存栏量均呈现下滑趋势。2017年9月我国的生猪存栏量为 34991万头，同比下降 6.1%，环比下降 0.2%；能繁母猪存栏量为 3497 万头，同比下降5%，环比下降0.7%。同期猪肉消费量处于下降趋势，2017年国内猪肉消费量为 54935千吨，同比下滑 0.08%。

生猪价格走势

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猪肉价格走势

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　　在猪价下行趋势下，散户的养殖利润空间受到很大挤压，退出速度加快，经过几轮猪周期的淘汰筛选，未来因猪价上涨而产生的非理性补库存现象将会大幅减少，养殖规模也将趋于理性化和规范化，未来猪周期将会更加平稳。明年猪价将处于一个企稳的态势，在满足国民消费量情况下猪价持续走高的可能性较小，同时下滑的幅度不会太大。

生猪存栏量

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能繁母猪存栏量

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国内猪肉消费量与猪肉产量（千吨）

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　　2、冷链运输的发展为低温肉制品提供保障

　　低温肉制品能够成为未来消费主流离不开以下三点的贡献：首先是居民消费健康意识的提高，其次是国内中产阶级，尤其是中上层阶级的比例提高，成为未来消费的主力，第三则是冷链技术的提高和普及应用为低温肉制品的运输保驾护航。根据统计，我国的冷链市场规模2012年为7667万吨，而2014年已经达到11200万吨。2015 年肉类的冷链流通率达到34%，肉类的冷藏通过率达到57%。

2011—2015年我国肉类及肉制品的冷链潜在物流总额 （亿元）

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高温肉制品和低温肉制品的差异

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　　3、健康品质追求成为新的盈利点

　　在我国的肉制品消费结构中，低温肉制品仅占约3成，而在日本肉制品消费结构中，以培根、火腿、香肠为主的低温肉制品占比高达90%。鉴于我国和日本之间的人均收入和 GDP 水平差距，可以对标日本的肉制品消费结构为中国未来发展趋势的重要参考，未来中国低温肉制品的消费会有较大程度的提高。

中国（外环）和日本（内环）的肉制品消费结构

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　　未来在冷链运输市场规模扩大的前提下，居民对于低温肉制品的接受程度会较高，低温肉制品的普及率将得到提升，率先布局该市场的双汇发展会最先受益。