2017年中国锂价格走势分析

　　2017年以来电池级碳酸锂价格从年初的 12.6 万元/吨一路上涨至当前的 17.1 万元/吨，但仅从新能源汽车产销数据而言，需求似未显示出显著超预期之处，但锂盐价格仍在持续上涨， 彰显出中上游瓶颈仍然存在。当然，自 2015 年锂价大幅上涨以来，一些新增和复产锂资源项目开始出现，典型如银河资源、 Orocobre 等均有产能释放，但不论是矿石还是卤水提锂均需要磨合，且大型锂电厂商对资源品质有较高要求，这就造成一种现象，一方面市场能不断见到资源增量出现，一方面真正进入电池产业链形成有效供给的资源增量却较为有限。因此优质、成熟、稳定的上游资源项目的稀缺性价值仍在不断提升。

锂产业链

资料来源：公开资料整理

2017年以来碳酸锂价格持续上涨

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我国新能源汽车产量

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　　我国已启动传统能源车停售时间表研究，除我国外，海外一些国家也曾将燃油车禁售提上日程。2016 年全球电动车实现销售 77.4 万辆，占全球整体汽车市场的份额约为 0.85%，未来仍存非常广阔的需求空间。除动力电池之外，锂电在基站、分布式光伏发电、工业储能等领域的应用仍处初期应用阶段，目前难猜需求之“顶”，下游需求的成长空间较大。

锂行业需求路线图

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　　对需求进行细致拆分后，再综合对未来新增项目的判断，我们得到了 2015-2020 年锂行业的供需平衡表，从表中可以看出 2015-16 年行业出现了明显的供需缺口， 得以解释为什么自 15 年以来锂价出现了较大幅度上涨。后随着新增供给的出现， 2018-20 年锂行业或会出现数字层面的过剩， 但过剩量基本在 1 万吨以内， 维持供需紧平衡状态， 锂价不至于大跌。 原因在于， 1）锂资源端的集中度仍然非常高，即使在表观过剩量较大的 2018 年， 我们预计五大巨头合计的市占率接近 70%，对价格的控制力仍强。 2）盐湖和锂矿开采不确定性较大，供给是否能如期释放呈变数。

锂行业供需平衡（2015-2020）

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2018 年锂资源供给格局（预测）

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　　优质、成熟资源稀缺性凸显。目前锂盐生产主要分为矿石提锂和盐湖提锂，前者技术成熟，技术壁垒较低，但资源较为集中，具有较强稀缺性。后者表观资源储量大，但因盐湖杂质含量差异大而形成了一些技术壁垒，如我国青海盐湖，提锂技术成为制约有效产能释放的核心因素。虽然业内一致认可，远期支撑锂的巨量需求必须依托盐湖资源，但由于盐湖开发周期长，且具有一定的壁垒，短期放量仍较难。因此我们认为未来 2-3 年有效产能增量可能多来自 Mt Marion、 Pilgangoora、 Bald hill、 Mt Cattlin 等矿山， 但这类矿山多集中于西澳， 且多为新晋项目，在生产、运输及成本等环节存在一定的波动性，相对而言若国内川藏地区锂矿资源得以顺利生产，其不论相对于盐湖还是海外矿山优势均较为明显。