半年报尘埃落定 业绩整体表现亮眼 白酒行业还会“牛”下去吗

　　近日，上市白酒企业半年报陆续披露。19家企业中，仅有5家企业实现了营收和净利润双增长，14家企业营收或净利润均呈现不同程度的下降，其中营收下降最大为52.41%，净利润下降最大达到256.20%。

　　业内人士称，在半年报中，疫情冲击成为企业业绩下滑的主要原因之一，疫情几乎一度“冻结”了酒类消费场景，影响了酒业生产、渠道等方面的发展。

　　但从公开数据中也可以看到，贵州茅台、五粮液等龙头效应凸显，依然实现了营收和净利润的稳步高增长。

　　龙头企业抗风险优势凸显

　　今年年初，整个白酒行业出现了阶段性减产和市场销售数据下滑现象。但茅台、五粮液等龙头白酒企业依然宣布全年目标“不打折”。在19家上市白酒企业中，上半年营收实现增长的有5家，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台；净利润增长的有6家，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒和*ST皇台。其中5家实现营收与净利的双增长。

　　从业绩来看，上述名酒企业无论是抗风险能力还是应变能力，都顺利通过了这场疫情大考。根据半年报，贵州茅台上半年实现营收439.53亿元，同比增长11.31%，净利润226.02亿元，同比增长13.29%，以绝对实力继续保持“一超”地位；五粮液同样表现强劲，1-6月份，公司实现营收307.68亿元，同比增长13.32%，实现净利润108.55亿元，同比增长16.28%；泸州老窖实现营收76.34亿元，同比下降4.72%，净利32.20亿元，同比增长17.12%，上半年的净利润增长远高于行业预期，营收小幅度的下滑则在预料之中；山西汾酒在上半年的表现同样十分抢眼，实现营收68.99亿元，同比增长7.8%，净利润16.05亿元，同比增长33.05%，净利润增幅超过上述其它企业。

　　总体来看，在疫情的冲击下，白酒行业分化日益加剧，高端品牌始终把控着市场主动权。与腰部及以下企业相比，龙头白酒企业在疫情特殊时期表现出了顽强的风险抵抗能力，由茅台领衔的“一超多强”的行业格局没有受到大的冲击，且更加稳固，而头部企业的稳定性无疑将给整个白酒行业的发展带来许多利好。

　　行业集中度进一步扩大

　　在行业分化加速、龙头企业把控主动权的同时，行业集中度也进一步扩大。

　　数据显示，19家白酒上市公司上半年总营收为1268.74亿元。其中，仅前三的贵州茅台、五粮液、洋河股份三家就贡献了881.5亿元，占总营收的69.48%；如果加上泸州老窖和汾酒计算前五名的数值，则一共贡献了1026.83亿元，占总营收的80.93%。

　　与去年相比，2019全年19家白酒上市企业营收总额为2417.54亿元，前三甲贡献1620.98亿元，占总营收67.05%；前五名贡献1897.95亿元，占总营收78.6%。

　　显然，无论是前三甲的贡献率还是前五名的贡献率，2020年上半年已经赶超去年全年的占比，由此更显这半年来发生的剧烈变化。

　　中国酒业协会理事长宋书玉表示，近3年来，白酒行业的增长带有明显的集中化趋势，行业利润进一步向前50名酒企集中，尽管拥有生产许可证的酒企数量超过7300家，但行业利润基本集中在前4%的企业当中。

　　业内人士认为，白酒行业的集中化趋势愈发明显，进一步向大企业、大品牌集中。名酒企业会在2021年迎来更大的增长空间，而众多的中小企业会逐渐被边缘化。

　　行业向上势能持续

　　受疫情影响，市场人士普遍预计，白酒行业将迎来史上“最惨”半年报。但从半年报来看，白酒上半年的整体业绩，要好于一季度。

　　一季度，全国规模以上白酒企业产量同比下降15.87%，销售收入同比下降5.67%。但整个上半年，全国规模以上白酒企业产量下降8.59%；销售收入下降1.27%。业内人士认为，从降幅明显收窄不难看出，随着疫情防控趋于稳定，消费场景和终端营销恢复，二季度白酒继续保持增长势头，整个行业正在走出疫情困境、继续向上。

　　与一季度相比，白酒上市公司营收和净利润下滑幅度缩小，这种行业和企业向好的趋势，与国民经济上半年的表现也十分一致。泸州老窖尽管在上半年营收微降，但在4-6月份已实现营收40.8亿元，同比增长6.2%，实现净利15.1亿元，同比增长22.51%。

　　持续“双增”的山西汾酒一季度营收增长1.71%，半年报营收增速达7.8%，这同样得益于第二季度的业绩反弹。数据显示，二季度期内山西汾酒实现营收27.6亿元，同比增长18.4%，净利3.8亿元，同比增长16.1%；汾酒经销商二季度的回款积极性大增，销售商品收到现金36.1亿元，较同期增长100%，预收账款达到21.4亿元，环比一季度末增加5.3亿元；区域酒企金徽酒二季度业绩也反弹明显，期内实现营收3.69亿元，同比增长22.7%，净利6235.29万元，同比增长141.69%。

　　专家认为，在疫情逐渐稳定的二季度，白酒上市公司发展迅速企稳并实现恢复性增长，对行业长远发展具有积极意义。它不但有效弥补了一季度的下滑，提升了半年报的整体业绩，更证明白酒行业向上的势能没有改变。企业没有因疫情的短暂冲击而受阻，稳定了全年的向好发展格局。