中国棉花期现结合的价格机制基本形成

　　近日，在由中国棉花协会和全国棉花交易市场联合主办的“2021中国国际棉花会议”上，中华全国供销合作总社农资与棉麻局副局长、中国棉花协会副会长兼秘书长王建红表示，近几年，新技术推动国内纺织品消费市场经历了颠覆性变革，消费者实现了“全天候购物，全渠道购物，个性化购物”。2020年，服装线上销售首次大于线下，限额以上企业服装类消费品零售额达到了8000多亿元，比2001年增长10.6倍。中国棉花金融属性增强，内外联动、期现结合的价格机制基本形成。

　　棉花的金融属性增强

　　中国加入WTO以来，中国棉花行业发生了很大变化。棉花主产区向新疆集中，新疆种植面积已占全国78.9%。本年度国内棉花总产稳定，在区域布局上向新疆集中，内地植棉面积继续大幅下滑。据中国棉花协会统计，全国总产量592.4万吨，同比增长0.3%；其中，新疆棉花产量524.4万吨，同比增长4.1%，占总产量的88%；内地产量约64.4万吨，同比下降了22%。

　　20年来，中国已经成为全球最大的纺织品服装产业中心和供应链枢纽，并拥有庞大的消费市场。2020年，我国纱产量2618.3万吨，布产量460.3亿米，较2001年分别增长244.2%和58.7%。目前，我国纺织服装出口额占全球34%，2020年中国纺织品服装对外贸易总额3198.8亿美元，较2001年增长3.75倍。最近15年，除了2019年，棉花年消费量基本保持在800-1000万吨，居世界第一位。根据海关统计，2020年度前8个月我国累计进口棉花217.1万吨，同比增长88%。从2020/21年度前8个月我国进口棉花来源国来看，美国占比达到45%，巴西28%，印度15%。

　　在棉花市场调控方面，国家发改委发布了《关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知》。在文件中提出，要完善棉花目标价格政策，健全风险分担机制，合理调整棉花目标价格水平，继续探索可持续的棉花新型政策。从储备棉政策来看，在保持政策常态化、机制化的同时，机制设置更符合市场规律。在进口棉的配额管理政策方面，发放数量总体宽松。在89.4万吨关税内配额基础上，适时增发棉花进口滑准税配额70万吨，全部为非国营贸易配额。2020年12月底调低滑准税税率，降低了纺织企业用棉成本。截至6月16日，中国棉花价格指数(3128B)年度均价为14968元/吨，同比上涨19.2%；郑棉期货主力合约年度均价14895元/吨，同比上涨19.6%。目前国内棉花供需基本平衡，市场价格运行相对平稳。国际棉价振幅比较大，内外棉价差持续波动。2020年9月以来，内外棉最大价差为2311元/吨，最小价差为378元/吨，平均价差1306元/吨。近几年，棉花金融属性增强，内外联动、期现结合的价格体系基本形成。本年度棉花形势呈现政策稳、生产稳，需求回升，进口增加，棉价相对平稳，供需基本平衡的态势。

　　期货价格成为现货交易的“锚”

　　在近十年棉花产业集中度提升的过程中，能够有效利用期货等金融衍生品工具的企业具有明显的竞争优势。

　　据了解，现在的棉花现货贸易超过90%都是基差交易，基差交易使得企业在上涨和下跌行情中都有交易机会，还为纺织企业降低了用棉成本。在产业变化中，郑州棉花期货套期保值对冲风险的功能，远期囤货购买和远期销售的功能，发现价格的功能，起到了关键的作用。现在基差贸易的推行让行业内形成了棉花采购销售看期货、棉纱采购销售看期货的交易模式，效率更高，价格传导更顺畅。同时，期货的价格发现功能帮助棉花产业链调整生产和需求，使得产业链发展更为良性。期货的套期保值功能，给企业搭建了对冲风险的平台。特别是在2014年国家推行棉花目标价格改革的过程中，棉花期货给棉花加工企业增加了棉花销售渠道，为政府的销售价格采集提供了重要参考。

　　2004年棉花期货上市以来，仓单数量、交易规模都已经翻了几番，企业对于期货工具的运用也经历了几个阶段。河南同舟棉业有限公司董事长魏刚民介绍，一开始，他们认为期货市场和现货一样，赌行情。第二个阶段，更多的是把期货当作一个采购和销售的渠道。第三个阶段，他们开始考虑用期货市场进行风险管理，对公司存货进行保值。2016年以后，基差交易逐渐推广开来，公司开始研究怎样利用期货来推进新的交易模式，促进采购和销售，增加企业的市场份额。目前研究的核心则是期货价格波动规律，以此为基础，再结合企业情况合理地利用期货市场。同时，利用棉花期货带动中小微企业转型升级。一方面通过企业公众号、定期会议等方式来交流对市场行情的看法。另一方面完善棉花供应品种，通过棉花期货进行套保，将套保利润让利于中小微企业。还与客户企业一道研究新交易模式，致力于稳定客户企业的采购成本。

　　王建红说，近年的棉花年消费量应稳定在800-900万吨，棉花的年产量稳定在550-650万吨。棉花产业的发展以高质量为导向，同时要树立中国棉花的品牌形象，实现中国棉花的可持续发展。