10月29日，复旦大学可持续发展研究中心(以下简称“研究中心”)公布了最新一期复旦碳价指数，即2022年11月复旦碳价指数结果。

　　此次公布的复旦碳价指数包括七项价格指数，涉及CEA、CCER和I-REC三种碳资产，分别为2022年11月全国碳排放配额(简称CEA)价格指数，2022年12月CEA价格指数，2022年11月的全国CCER价格指数、北京和上海CCER价格指数、广州CCER价格指数、其他地方CCER价格指数，以及2022年11月I-REC价格指数。

　　11月CEA价格指数小幅下跌，CCER价格指数普遍上涨

　　研究中心指出，2022年11月全国碳排放配额(CEA)的买入价格预期为57.65元/吨，卖出价格预期为60.50元/吨，中间价为59.08元/吨;买入价格指数为144.13，卖出价格指数为136.51，中间价格指数为140.12。2022年12月全国碳排放配额(CEA)的买入价格预期为58.53元/吨，卖出价格预期为62.74元/吨，中间价为60.64元/吨;买入价格指数为109.51，卖出价格指数为107.69，中间价格指数为108.56。从数据来看，市场预期2022年11月和12月CEA价格均较上月有小幅下跌，但整体走势仍将保持基本稳定，并不构成显著的价格下行预期。

　　同时，2022年11月全国碳市场履约使用中国核证自愿减排量(CCER)的买入价格预期为60.40元/吨，卖出价格预期为63.67元/吨，中间价为62.03元/吨;买入价格指数为151.84，卖出价格指数为153.16，中间价格指数为152.51。

　　就地方试点碳市场的CCER价格而言，2022年11月北京和上海碳市场履约使用的CCER买入价格预期为73.83元/吨，卖出价格预期为78.00元/吨，中间价为75.92元/吨;买入价格指数为227.88，卖出价格指数为208.00，中间价格指数为217.22。11月广州碳市场履约使用的CCER买入价格预期为65.53元/吨，卖出价格预期为69.60元/吨，中间价为67.57元/吨;买入价格指数为216.28，卖出价格指数为192.00，中间价格指数为203.06。11月其他试点碳市场履约使用的CCER买入价格预期为49.85元/吨，卖出价格预期为53.60元/吨，中间价为51.73元/吨;买入价格指数为220.58，卖出价格指数为198.52，中间价格指数为208.59。

　　除广州碳市场履约使用CCER的卖出价格指数下跌外，其余各项CCER价格指数均呈现出上涨的趋势。在地方试点碳市场中，北上CCER价格的涨幅最大，这主要来自于北京试点碳市场上配额(BEA)价格的持续上涨。北京碳市场成交量连续数周攀升，交易活跃度不断提升，因此市场预期11月北上CCER的价格将延续10月的涨势，仍有望出现较大幅度的上升。

　　第二期I-REC价格指数发布，2024-2025年各项指数均有所下跌

　　据悉，研究中心还公布了第二期I-REC价格指数。I-REC价格指数共包括以下3类：

　　一是2022年11月的水电I-REC价格预期及价格指数：2021-2025年生产的水电I-REC划转价格预期分别为1.56元/吨、1.97元/吨、2.37元/吨、2.94元/吨、3.27元/吨，划转价格指数分别为102.46、103.51、94.23、89.72、80.98;2021-2025年生产的水电I-REC注销价格预期分别为2.15元/吨、2.57元/吨、3.06元/吨、3.59元/吨、3.86元/吨，注销价格指数分别为105.39、106.35、100.67、94.76、84.88。

　　二是2022年11月的小水电I-REC(小于25MWh)价格预期：2021-2025年生产的小水电I-REC划转价格预期分别为2.08元/吨、2.48元/吨、2.81元/吨、3.40元/吨、3.80元/吨，划转价格指数分别为105.06、97.81、88.41、79.07、69.34;2021-2025年生产的小水电I-REC注销价格预期分别为2.68元/吨、3.03元/吨、3.41元/吨、4.07元/吨、4.54元/吨，注销价格指数分别为107.43、99.93、92.61、83.36、74.92。

　　三是2022年11月的风/光I-REC(风/光指：风电/光伏)价格预期：2021-2025年生产的风/光I-REC划转价格预期分别为4.25元/吨、5.29元/吨、7.89元/吨、10.66元/吨、11.59元/吨，划转价格指数分别为105.59、101.93、111.07、92.67、89.12;2021-2025年生产的风/光I-REC注销价格预期分别为4.64元/吨、5.89元/吨、8.61元/吨、11.34元/吨、12.34元/吨，注销价格指数分别为102.71、102.67、112.31、93.87、90.86。

　　相较上期I-REC价格指数，市场预期2021年各项I-REC的划转和注销价格均较10月有所上涨;在2022年I-REC的划转和注销价格中，除小水电项目I-REC较10月有所下跌外，水电和风/光项目I-REC的价格均较10月有所上涨。

　　对于2023年的各项I-REC，市场预期水电I-REC注销价格可能上涨，预期风/光I-REC的划转价格和注销价格均上涨，其余价格指数则预期会下跌。

　　值得关注的是，2022年11月的2024-2025年各种I-REC价格指数均有所下跌。研究中心认为，这主要是由于市场参与者对I-REC长期价格的悲观预期。实际上，I-REC长期价格的确受到国际绿证政策不确定性、未来碳市场发展方向以及全球气候治理进程等多种因素共同影响，未来“替代品”的出现也会形成冲击，由此导致11月的2024年-2025年I-REC价格指数出现下跌。

　　10月CEA价格波动区间进一步收窄，交易活跃度显著提升

　　研究中心以10月全国碳市场上CEA的实际价格走势为例，对上一期复旦碳价指数运行情况进行解读。

　　根据复旦碳价指数模型，10月碳价指数预期全国市场10月CEA的价格有95%的概率落在57.67-60.56元/吨。进一步分析碳市场实际交易数据，2022年10月全国碳市场上CEA的收盘价波动区间为57.55-58.70元/吨。碳市场上实际交易价格基本落在复旦碳价指数预期范围内，指数运行状况良好，持续稳定发挥了预期碳市场价格走势的功能。

　　同时，研究中心也对全国碳市场2022年10月的实际运行情况进行了解读。

　　市场实际交易数据显示，2022年10月全国碳市场上CEA的价格在58元/吨上下小幅波动，波动区间较上月收窄;价格走势整体稳定。10月的日均收盘价为58.02元/吨，与9月的58.11元/吨基本持平。

　　成交量方面，2022年10月CEA的日均成交量为3.78万吨，是9月日均成交量的73.51倍;10月日均成交量相较于9月大幅度提升，9月的日均成交量为本年度的历史新低，仅有514.76吨。

　　研究中心指出，虽然10月全国碳市场的活跃度显著提升，但从2022年度整体来看，10月日均成交量并不大。因此，全国碳市场的流动性有待进一步加强。

　　具体分析全国碳市场价格走势，9月全国碳市场价格整体呈现下跌趋势，但随着9月底各省陆续完成重点排放单位的碳核查工作，公布2022年纳入全国碳市场的重点排放单位名单，碳市场交易的活跃度逐渐恢复，也带动了碳价的小幅上涨。10月第二个交易日(10月11日)CEA成交量即大幅增加，达到本月最高的19.1万吨，收盘价随之推高至58.34元/吨。

　　但该涨势并未得到维持。随后的5个交易日内，碳市场的活跃度又明显降低，市场参与者仍存在观望情绪。其中，CEA交易量在10月17日出现1.03万吨的小高峰;当日收盘价也涨至58.48元/吨，但次日即跌回58元/吨。10月19日，碳市场上CEA的成交量再次大幅增长，当日成交16.94万吨;CEA的收盘价也涨至58.50元/吨，又一次形成新的峰值。经过几日震荡，CEA的收盘价于10月25日涨至本月最高的58.70元/吨。

　　总体来看，10月全国碳市场上流动性增强，且碳价震荡加剧;配额价格的峰值与成交量的峰值同步出现。研究中心认为，这说明交易量的增加推高了CEA的价格，符合市场价格运行的一般规律。价格和交易量同频波动，峰值同时出现也说明市场流动性的增强有助于发挥碳市场的价格发现功能，向市场参与主体传递价格信号，反映社会的真实减排成本。

　　不过，全国碳市场目前仍然处于建设初期，市场流动性有待增强，碳市场价格发现功能尚未充分发挥。同时，受到市场政策不断出台、新行业逐步纳入碳市场等多种因素影响，市场各方无法形成稳定的预期，因此导致了市场震荡加剧的现象。

　　据介绍，复旦碳价指数作为基于市场参与主体真实交易意愿形成的碳价指数，能够引导市场形成科学有效的价格信号，为国内外碳市场参与者提供价格参考，推动全国碳市场的平稳健康运行，在碳资产价值评估、碳资产管理、碳资信评价以及碳交易、碳金融创新等多个领域发挥重要作用。

　　生态和发展齐飞，多重并举践行造纸行业碳中和

　　此次指数发布活动邀请到山鹰国际董事、总裁特别助理连巧灵进行主题演讲。在题为“造纸行业碳中和发展路径”的演讲中，连巧灵深入解读了造纸行业的碳排放特征、碳中和路径、面临的问题和对策，以及山鹰国际作为全国造纸业的龙头企业，在碳中和领域的规划和行动。

　　作为重要的基础原材料产业，造纸行业是计划十四五期间纳入全国碳排放权交易市场的八大行业之一。目前我国纸及纸板消费量呈上涨趋势，但是人均纸张消费量还不到发达国家的一半，发展空间巨大。造纸行业应通过创新技术，回收循环利用，提前解决未来的需求量，碳中和或将成为改变行业格局的关键因素。造纸行业是能源消耗和排放大户，既造林又用林，有巨大的减碳潜力。目前，造纸行业的碳排放主要呈现出产品与工艺影响排放、相当数量造纸企业有自备电厂、碳排放的集中度较低、碳排放源类型并不复杂等特征。但与此同时，行业也面临着能源资源结构问题突出、废纸回收再利用仍需加强、理论指引和技术支撑不足、以及“低碳壁垒”制约国际贸易等问题。因此，造纸业应当抓住绿色低碳转型重要机遇，加快制定碳达峰碳中和行动方案，努力加强自身双碳能力建设，并且利用碳市场机制变现碳资产。

　　双碳既是挑战，也是机遇。作为造纸业龙头企业，山鹰国际多措并举率先开展双碳工作，以实际行动推动国家“双碳目标”实现。目前，山鹰国际已有多家电厂及造纸基地纳入控排企业范围，探索搭建碳管理体系，实施一体化产业链碳排放源识别，在能源和材料方面采取多种节能减排措施，各类原纸产品生产阶段的碳足迹远低于我国造纸行业平均水平。连巧灵介绍，未来山鹰国际将继续积极推进减排和能源转型升级，提升碳管理效率，以负责任经营、高质量发展为目标，致力成为全球领先、具有价值创造力的生态型企业。

　　2022年10月全球主要碳市场交易量和价格均下跌

　　此次发布活动中，研究中心还对2022年10月全球主要碳市场的运行状况进行了分析解读。2022年10月，全球主要碳市场上交易量均出现不同程度的下跌，碳市场流动性普遍减弱。欧盟碳市场10月日均成交量环比减少6.06%，未能延续9月的大幅上涨势头;英国碳市场10月日均成交量环比减少30.08%，降幅明显高于欧盟;韩国碳市场10月日均成交量跌幅最大，较9月下跌63.48%。

　　价格方面，全球碳市场的价格较9月持续下跌。欧盟碳市场10月日均成交价环比下跌3.43%;英国碳市场日均收盘价环比下跌9.72%;韩国和新西兰碳市场日均收盘价分别环比上涨8.31%、8.59%。

　　研究中心分析指出，碳市场价格走势除了能源价格、额外配额拍卖等短期因素以外，还受到碳市场的制度设计、国家减排决心等中长期价格决定性因素的影响。虽然短期扰动因素导致欧盟和英国碳价波动较为频繁，但中长期来看，国际主要碳市场都严格践行着自身的减排目标，这为国际主流市场的碳价提供了有力支撑。因此预计国际主流市场碳价仍有上涨的空间，出现持续下跌的概率较小。