供应偏紧 铅价重心有望抬升

　　3月底以来，沪铅价格一路上涨，突破18000元/吨整数关口。截至5月13日，沪铅主力合约报收于18225元/吨，较3月26日收盘价上涨12.8%。本轮铅价上涨，受有色金属板块乐观情绪回升、原料供应紧缺以及再生铅供应缩减等因素影响。

　　铅精矿供应维持偏紧格局

　　今年以来，受国内矿山复产进度偏慢、海外矿山复产面临极端天气、矿石品位下滑、成本高企等因素影响，铅精矿供应恢复不及预期，且目前已无法弥补国内铅精矿供需缺口。例如，嘉能可公司旗下的McArthur River锌铅矿因暴雨天气影响而暂停生产，2023年该矿山铅精矿产量为5.04万金属吨。据统计，1—3月份，我国铅精矿进口量为22.75万吨，同比下降22.48%。

　　通常情况下，每年二季度为铅酸蓄电池传统消费淡季，铅蓄电池换新需求下滑，意味着市场废电池产废量有限。目前，部分回收商尚不清楚新出台的“反向开票”政策实施细则， 市场的观望情绪也在一定程度上对废电池拿货带来影响。截至5月13日，不同类型的废电瓶市场价格处于9550元~10300元/吨的历史高位。预计5月份废电瓶供应紧张问题难以得到明显缓解，废电瓶价格将高位坚挺，进而给铅价提供较强成本支撑。

　　原生铅方面，1—4月份，我国原生铅产量为105.2万吨，同比下降1.75%，其产量恢复受限主要受到海外矿端供应紧缺以及加工费下降等因素的影响。近期，云南红铅公司等部分原生铅冶炼厂检修结束，但考虑到消费淡季对原生铅需求有限，预计5月份原生铅供应增量不多。

　　再生铅方面，4月中旬以来，受废电池供应偏紧限制，再生铅冶炼厂陆续出现减停产现象。5月份，废电池供应紧张状况难以缓解，再生铅冶炼厂减产范围或进一步扩大。

　　铅酸蓄电池出口增量有限

　　5月份以来，铅酸电池市场处于季节性消费淡季，电池厂及经销商成品库存累积，下游以刚需采购为主，铅需求表现疲软。

　　近年来，我国铅酸蓄电池出口量递增，这主要得益于全球尤其是海外发展中国家市场逐步恢复。但5月份，消费市场处于传统淡季，沪伦铅比值上升对铅酸蓄电池出口带来抑制作用，预计铅酸蓄电池出口增量有限。

　　近期，汽车以旧换新、报废更新等政策的出台和逐步落地对汽车消费起到了拉动作用。1—4月份，我国汽车产销量明显增加，利于铅酸蓄电池需求。从保有量看，现有燃油车和部分低端新能源车仍广泛使用铅酸蓄电池。截至2023年年底，我国汽车保有量为3.36亿辆。其中，传统燃油汽车保有量为3.16亿辆，其电池更换需求将对铅消费形成有力支撑。

　　综合来看，短期内，原料供应偏紧情况难以明显缓解，再生铅冶炼厂或扩大减停产幅度，为铅价提供较强支撑，但这些利多因素已被市场计价，淡季需求疲弱也对铅价带来压制。此外，当前沪铅价格已触及近6年以来的新高，投资者追高需谨慎。从长期来看，原料处于供需结构性矛盾，政策红利推动需求释放，铅价重心有望抬升。

　　 转自：中国有色金属报