证监会日前发布了备受市场关注的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(以下简称“指导意见”)。作为企业鼓励其员工持有本公司股票的一种有效方式，员工持股计划带给了上市公司、公司员工、高管乃至二级市场不同程度的利好期待，但由于税收优惠政策的具体方案未出台及面临其他一些障碍，市场人士预计短期内其实施仍存一定难度。

　　“税收优惠政策是影响员工持股计划实施的一方面，如果推出相关税收优惠政策的话，上市公司会更积极地推行相关计划。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示。不过，令市场遗憾的是，针对员工持股计划目前仍未推出明确的税收优惠政策。

　　在北京鑫税广通税务师事务所业务主管王伟看来，税收优惠政策如何制定、优惠力度涉及面有多广，都将直接影响员工持股计划的实施预期。王伟表示，“具体要看税收政策优惠的力度与对于投资者的吸引力有多大，如果税收优惠的政策都难以抵消投资者在持股计划中的投资损失，那么其实施预期可能会很低。如果购买股票的薪酬可以免征个人收入调节税，那么吸引力就很大”。

　　《指导意见》中规定，每期员工持股计划的持股期限不得低于12个月，以非公开发行方式实施员工持股计划的，持股期限不得低于36个月。因此，如果配套的税收优惠政策不够具有吸引力，那么公司员工完全可以通过自主选择买入二级市场的任何股票，而且不受投资标的、买入时间以及锁定期的限制，更没有必要委托专门的投资机构代为管理投资资产。

　　同时，税收优惠政策的出台涉及利益各方协调工作复杂，也可能成为员工持股计划推行的障碍。一位接近监管层的人士表示，“税收优惠政策的出台需要多个相关部门的密切配合，并非证监会所能左右”。对此有分析人士认为，税收配套政策肯定会解决，但是其时间点难以确定。必须协调各方利益，选出最优方案。

　　需要注意的是，A股市场的持续低迷也成为员工持股计划顺利实施的阻碍之一。“股市天天跌，即使是自己公司的股票，买入也会担心造成损失。”北京某上市公司员工如此表示。东方财富通显示，今年A股市场已经运行的113个交易日中，上证综指由2115.98点跌至2026.67点，累计下跌4.22%，期间资金共流出1792亿元，不断流出的资金也表明其对未来市场仍不看好。作为即将成为公司股东的投资者，A股的走势直接影响着企业员工的参与热度。

　　此外，“实施员工持股计划不需要行政许可，这使其可能成为上市公司为企业员工谋取福利的手段”。华泰证券分析人士称。作为对企业员工的一种奖励措施，员工持股计划本身就带有一定的福利性质，如果在具体推进过程中上市公司再利用利益输送、内幕消息等交易手段放大员工持股利益的话，将对A股其他投资者造成严重的不公平。(马元月 董亮)