2014年水泥行业并购情况分析

　　２０１４年巿场需求还在高位，增速虽仍为正增长，但下滑过快，水泥产品巿场因经济下行不旺，但逆势促进企业分化，对产业布局优秀、现金流充裕的强势企业而言，市场下行是收购的最好时机，不但能够降低收购成本，且洽谈对象的意愿也较为强烈。因而企业间资产、股权变更十分活跃，从而收购之火又被点燃，资产收购、股权购置今年时有发生。上行期、下行期，强势企业各有所得，“十三五”水泥产业仍会有出色表现，它的动力来自从地方到全国涌现出的一批有实力企业，市场的变化会加快巿场整合步伐。

　　一、２０１４年水泥产业并购

　　仅按新闻披露的信息，２０１４年共搜集到３２个并购案例。２０１４年经济转型带来水泥市场需求放缓，部分地区甚至出现负增长，竞争的加剧考验着企业的现金流，从而加速了企业间的分化。但在前三季度，水泥并购虽已呈现暗流涌动，但实质出手力度并不大；进入四季度，大企业出手的速度开始加快，１０～１２月三个月的并购案例占到全年并购案例近一半。

　　从区域分布上看，与过往不同，２０１４年中南超过华东、西南成为并购案例发生频率最高的地区，占总并购案例数的３４％。且主要集中在华中（河南、湖北、湖南）：华中三省毗邻华东，经济发展带动市场需求空间，已经具有一定的水泥容量；各省相对独立，易于采取小区域并购动作；区域内已形成企业集团，但还不够强势，具有进一步整合空间。

　　二、２０１４年水泥行业并购背景

　　综合中国所有行业的并购进程看，如果说２０１３年是中国并购“元年”，那么２０１４年则可以称为并购“井喷之年”。根据东方财富ｃｈｏｉｃｅ金融终端统计数据显示，２０１４年全部Ａ股上市公司公告的交易案例数量超过４４５０起，披露交易规模１．５６万亿元，较２０１３年分别增长２７４％和２１０％。

　　原因很多，经济转型大环境之下，行业整合加速，国务院政策鼓励并购重组，证监会积极修改精简各项并购重组的政策，审批流程得到简化，审批时间大大缩短，并购重组工具不断增多，这些因素都有利于提高企业并购重组的活跃度。水泥产业自２０１４年四季度开始启动，２０１５年整合将成为主要看点。

　　１．政策护航并购重组

　　２０１４年３月２４日，国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，提出发挥市场机制作用，取消和下放一大批行政审批事项。１０月２３日，《上市公司重大资产重组管理办法》以及《关于修改〈上市公司收购管理办法〉的决定》正式施行。上述办法取消了上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批，对于现金支付的上市并购重组，完全取消事前审批；明确了分道制审核制度；撤销了购买资产净利润指标的要求；明确提出鼓励依法设立的并购基金参与上市公司并购重组。这些条款的修改减少了行政干预市场化收购的行为，证监会的职责则从事前行政审批转为事中和事后监管，这是证监会简政放权的表现。但同时并没有放松对借壳上市的监管，借壳等同于ＩＰＯ。监管层对于并购程序进行了简化，由过去的审批制走向备案制，这使得并购更加便利，更加市场化。

　　２．经济转型、企业分化是水泥产业整合的推动力

　　面对经济转型，众多强势企业也在寻求突破和转型，寻找新的利润增长点。回看水泥产业，２０１４年房地产调整、基建资金受限等众多因素，使水泥需求即使在旺季也不复往年光彩，在两个旺季都呈现“旺季不旺”，需求开始进入“平台期”，这将是水泥产业的“新常态”。１～１１月全国产量同比增长１．９％，为近年来最低位，华北、东北已步入负增长；１～１１月利润总额６９６元，全年至多略超去年水平，但从月份上看，自８月份开始出现利润已同比负增长，且幅度较大。

　　市场下行、产能过剩、集中度低、环境恶化，特别是水泥需求的新增空间不大甚至被压缩，市场倒逼机制已经形成，水泥的整合空间将充满想象力和巨大空间。市场的骤变推动市场整合力量加快前行，目前区域托管、交叉持股、区域市场互换已不断出现，不同形式的市场整合路径时有发生。首先大企业都将鼎力打造夯实自己的“核心利润区”，对巿场前景不佳、竞争激烈的地区会“尽快、尽量”出手，区域巿场的分化会倒逼一些企业出局。２０１５年将是水泥巿场整合之年。