2015年3月长城汽车销量分析：SUV销量同比增长19%

　　投资要点

　　维持“增持”评级。维持公司2015-17年每股收益3.8、5.1、6.5元的盈利预测,未来三年复合增速35%。H8高端SUV即将上市销售,公司向上成长空间打开,公司众多SUV新产品密集上市支撑销量增长。维持增持,维持目标价76元,对应2015年20倍PE。

　　SUV新产品表现支撑销量同比增长19%,H1、H2月销量均创出新高,SUV占比提升至79%。3月SUV新车型H1、H2、H9销量分别7703、15975、1849台,合计25527台,占到3月总销量的32%。明星车型H6销量31446台,同比+25%。3月公司总销量80798台,同比+19%,其中SUV同比+52%,皮卡同比-7%、轿车同比-58%。皮卡、轿车延续疲软。

　　H8上市将提升公司估值。公司宣布SUV高端产品H8将于4月20日上海车展期间上市。市场对公司的上升空间一直持怀疑态度,H8上市将打开公司产品上升通道,市场预期将显著改善。

　　2015年coupeC和H7上市是未来看点和催化剂,我们预计公司全年销量90万台,好于市场一般预期,同比+23%。预计2015年上半年将推出H6及H2自动档产品、coupeC,下半年全新车型H7上市。

　　风险提示:新产品上市时间推迟,H8销量不及预期。