外盘走弱拖累内盘 食用油交易趋于谨慎

　　上周，美国农业部发布的最新月度报告超乎市场预期严重利空，加之原油期价再次下跌，国内植物油期现货价格弱势震荡，重心下移。在CBOT大豆基本面压力和后期国内天量大豆进口量压制下，国内现货市场交易心态趋于谨慎。

　　上周，国内豆油现货价格继续小幅回落，不过表现仍明显强于期盘。港口地区一级豆油出厂价格5670-5900元/吨，与前一周基本持平。河南地区油厂一级豆油报价5780-5920元/吨，较前一周下跌70-80元/吨。虽然国内外市场后期原料供给压力均较大，但油厂豆油库存并无压力，加之豆油跌幅较深，油厂挺油价意愿较强。

　　分析后市，利空因素有：一是USDA11月供需报告大幅调高本年度美豆单产和产量至新的历史记录水平，使美豆价格进一步下探至850美分/蒲式耳。二是美国10月非农就业数据良好，就业人数增加几乎达到前值的2倍，失业率进一步下滑，平均时薪年率增速达到2009年来最高水平。市场对美联储年内加息预期强烈，美元指数上涨至99.345，为4月中旬以来的最高水平。美元走强影响美豆的出口，继续压制美豆价格。三是随着10月美豆装运显著加快，10月主要出口国对我国装运近1000万吨，预计11月进口量将显著恢复。根据船期统计，11月大豆到港量预计为800万吨左右，12月到港量将继续增加至850万吨。第四季度大豆累计到港量在2200万吨左右，较去年同期的1866万吨增加18%。预计随着大豆到港量的增加，油厂开机率将相应提高。

　　利多因素有：一是虽然后期天量大豆到港，给市场带来心理压力，但按照目前的到港预计，第四季度豆油到港量较第三季度下降10%，将导致第四季度豆油出现15万吨左右的供给缺口，豆油价格走势将强于豆粕，投机资金多油空粕积极性较高。二是11月以后进入传统的植物油需求旺季，而豆粕却因水产养殖进入淡季、生猪存栏增长缓慢而在未来二至三个月处于供大于求的格局，油粕之间存在跷跷板效应，粕价走弱有利于豆油成本上升。

　　综上所述，目前国内豆油期现货价格已经理入U型底的右侧，预计下周国内豆油现货价格继续在当前价位小幅波动，为继续向上蓄势，现货操作上逢低适量囤货。

　　上周，国内菜油现货价格继续表现平稳，长江流域四级菜油出厂价格5900-6000元/吨，与前一周基本持平。华南地区四级菜油出厂价格5600-5700元/吨，与前一周基本持平。当前无论是国产菜籽还是进口菜籽压榨利润均为负，成本支撑国内菜油价格。

　　分析后势，利空因素有：一是上周菜油和豆油、棕榈油价差均扩大，下周虽有扩大趋势，但价差过大的话将使菜油处于竞价劣势。二是在基本面压力下CBOT大豆易跌难涨，这将传递到ICE菜籽期价，并降低菜籽进口成本。

　　利多因素有：一是上周加拿大油菜籽到我国完税成本3367元/吨，较前一周下降，但无论是按菜油菜粕现货价格测算，还是郑盘套保测算，压榨利润仍均为负。成本支撑下，菜油是较为抗跌的品种。二是国内菜油期现货价格已处于十年来的底部区域，虽然向上无动力，但是向下空间也有限。

　　综上所述，由于原料成本因素，国内菜油价格将较为坚挺，预计下周国内菜油现货价格仍在当前价位波动，为后势向上突破准备，操作上建议仍以随用随购为主，逢低适量囤货。

　　上周，国内棕榈油现货价格随盘下跌，港口24度棕榈油价格集中于4200-4400元/吨，较前一周下跌100-200元/吨。国内主要港口棕榈油库存为63万吨，较前一周的69万吨下降6万吨或8.7%。

　　分析后市，利空因素有：一是马来西亚棕榈油局月度报告显示，10月底马来西亚毛棕榈油库存约为283.4万吨，比9月的264.2万吨增长7.29%。10月马来西亚毛棕榈油产量为203.7万吨，环比增长4.00%。产量和库存量的增加短期内对马盘棕榈油期价形成压制。二是由于目前印尼棕榈油因库存庞大导致报价显著低于马来西亚，10月中国采购印尼棕榈油37.9万吨，环比增长36%。预计后期进口商将继续转向价格较低的印尼棕榈油。

　　利多因素有：一是从第十届国际植物油大会上获悉，印尼国家石油天然气公司已经下达近180万吨的订单，分六个月交货，虽然实际用量将受国际汽油价格影响，但对印尼棕榈油长期供需基本面仍是利多影响。二是10月过后，棕榈油将进入季节性减产。过去10年，11月至下年2月月均产量环比降幅分别为6.27%、12.9%、10%和9.6%。加之厄尔尼诺导致降雨偏少，可能导致产量降幅大于往年。目前市场主流观点是如明年1-2月厄尔尼诺持续，将对棕榈油2016年产量和价格产生实质影响。

　　综上所述，预计下周国内棕榈油现货价格仍偏弱，除非美国农业部报告严重偏多，但可能性较小，操作上现货仍以随用随购为主。