2017年中国快递行业发展趋势及市场规模预测

　　随着我国经济结构调整不断推进，消费已经取代投资成为推动经济发展的第一动力，2015年消费对GDP增长的贡献率达到60.9%。在商品形态和多样性不断丰富，线上导流与线下物流深度融合的背景下消费大潮席卷而来，消费升级下出行方式的变化和供应链升级下物流方式的变革将推动交运物流行业持续增长。

消费对GDP增长贡献超六成

居民消费水平不断提高，农村快于城市

　　我们认为，消费升级对交运物流行业的驱动可以分为两个层次，一是由城镇化和人口汇集带来的总量增长和规模效应下的边际成本降低，二是消费品质提升和偏好变化对出行方式和物流模式的创新。

　　随着国家城镇化战略持续推进，北上广深等一线城市和主要二线省会城市人口都持续流入，十月初国务院下发《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》，明确了“十三五”期间户籍人口城镇化率年均提高1个百分点以上，年均转户1300万人以上，到2020年，全国户籍人口城镇化率提高到45%的目标。

一线城市和主要省会城市人口持续流入

　　城镇化聚集在拉动经济创造需求的同时为快递仓配等新物流模式创造了规模效应的基础。巨大的单量和规模效应下干线运输、集中仓储、末端配送的边际成本都持续下降引导物快递物流运价同步下调，价格降低又反过来刺激了快递物流单量更大增长，形成了正向循环。

规模效应下快递单价降与件量增长呈正循环

京东履单成本随业务量扩大减半

　　随着收入和生活水平水平提高，出行领域正发生着巨大的改变，旅游消费崛起支撑中国航空业需求在中期内维持两位数增长，出境游如火如荼更是带来了国际航线持续高增长，当然航空业旅客构成也从以公商务需求为主转向休闲旅游占大多数。

　　2015年中国人均乘机人次仅0.32次，美国2015年人均乘机2.5次，相比之下，中国航空业在消费升级推动下仍有巨大空间。此外，10月14日国务院常务会议也强调加大旅游文化有效供给，将邮轮入境免签政策扩至更多口岸，探索试点游艇租赁业务，这将助力国内航运和客运企业向旅游和新消费领域转型，带来更多的增长机会。

2015年美国人均GDP5.6万人均乘机2.5次

消费升级下中国人均乘机有巨大提升空间

　　另一方面，消费品质提升下跨境电商，尤其是海淘和进口零售类跨境电商蓬勃发展推动了跨境物流尤其是快递的高速增长，2016年前9个月国际快递量增幅达47%，增速较2014年继续提升。

跨境电商和进口零售电商高速增长

消费升级推动国际快递高速增长

　　借助网络的便利性，电商在中国蓬勃发展，在过去四年里CAGR达到36.5%，2015年电商的市场规模近4万亿，中国已成为世界上最大的电子商务市场。近三年电商渠道的渗透率保持两位数的增速，平均网购频率则提高到一年近五次。

　　从电商品类上看，美妆用品和母婴用品等仍继续主导电商市场，2015年市场份额占比为32%和20%。而因为母婴用品的现有体量较大，增速正逐步放缓，其增速从2013年192%下降至2015年12%，过去五年的CAGR为72%左右，成为支撑电商的核心品类。但近几年，超高速增长的外卖类（CAGR212%）和医药类（CAGR155%）的占比正逐步提升，有望成为行业的新增驱动力。

电商B2C各品类市场规模（亿元）

电商B2C各品类增速（ %）

　　2015年外卖类和医药类的市场规模为442亿元和160亿元，同比增速分别为365%和59%，而母婴类市场增速仅为12%，电商品类增速得到进一步分化，医药类和外卖类市场发展空间较大。医药类和外卖类均有一定的即时性和本地性，因此对同城快递将有所促进。

　　目前较为成熟的外卖O2O领域，2015年市场规模高达442.2亿元，同比增长365%。尽管外卖O2O市场规模的高增速在未来将会有所减缓，但也都保持在40%以上，预计在2018年外卖O2O试产规模将高达1536亿元。而基于同城快递的O2O市场规模也将在未来三年保持高增速，年复合增长率CAGR高达56%。我们预计在2018年，该市场规模将达到1791亿元。

2015-2018年基于同城快递的O2O市场规模及同比增速预测

2012-2018年外卖O2O市场规模及其同比增速预测

2016年第2季度中国互联网即时配送市场订单份额

　　同城速配中众包模式把原先由企业员工承担的配送工作，转交给企业外的大众群体来完成。相比起自营同城速配，众包模式的物流网络弹性好，能够灵活匹配供给和需求，在需求旺盛的时候可以通过提价迅速增加供给；在需求低迷的时候不存在人员闲置的问题。这种轻资产模式的运营成本低，具有较好的扩展能力，所以预计在未来一段时间同城速配的众包模式仍是主流运营模式，相应的运营公司仍旧能够从中获利。但因为众包模式的边际成本仍旧较高，随着同城经济的爆发，非众包配送的O2O物流会终将成为快递公司切入的主要方向。

众包企业情况一览

　　近几年中国经济增速放缓，城镇和农村居民人均可支配收入的增速也有所下降。但城乡居民收入差距近年来不断收窄，农村居民家庭人均纯收入的增速明显快于城镇居民家庭人均可支配收入增速。

　　2015年，一线城市的电商零售占比8.4%，而在五线城市占比仅有2.7%。城市层级越低，电商零售的占比也越小。而与一二线城市相比，下线城市的居民收入绝对值虽然不及，但增长速度却趋同，且考虑到下线城市更低的生活成本和更大的消费人数，其消费潜力不容小觑，网购的发展空间较大。

下线城市网购占比较小，仍有巨大增长空间

　　随着中国线上零售市场交易规模的增长，预计2020年交易额将达到9.4万亿，2014-2020年的整体CAGR为22%。三线以下城市的电商零售额将占一半，CAGR达到26%，为三类分层城市中最高增长速度。三线以下城市具备更高的消费意愿与更大的消费潜力值得继续挖掘。

　　2014-2015年各省份快消品增速继续分化，中部增速最快，东北和东南地区增长较慢。以四川、重庆为代表的西部地区与以湖北、湖南为代表的中部地区的整体市场增速都明显高于以一线城市广东、上海为代表的东南部地区。中西部的大部分城市都处于二三线及其以下层级，消费意愿和消费潜力较一线城市更高更大，在未来几年极有可能掀起第二轮快递热潮。

下线城市网购占比较小，仍有巨大增长空间

　　今年9月份的快递数据也部分印证了快递向西向下发展的趋势：9月的快递业务量/收入分别同比增长47.7%/50.2%，近一年内快递收入同比首次超过快递业务量同比，9月的快递单件收入同比增长1.2%，是近7个月来的最大增幅。据调研，快递服务商并未大范围收紧价格政策，因此我们判断主要是快递运输的距离变长从而导致快递单件收入的提升。即快递继续向中西部以及农村渗透，较长的快递运输距离从而导致了快递单价的上升和快递收入进一步的增长。

　　国内二三线城市更大的消费基数和更低的生活成本支出，导致网购具有巨大的潜力，持续增长的消费需求也将引领快递收入和业务量的新一波高潮，成为快递业务向下渗透的。由于中西部和农村地区收入一直保持稳定的低速增长，在短期内将对快递价格保持较高敏感性。相较下，我们更加看好快递价格较低、县城覆盖率较高的加盟制快递企业：圆通快递、中通快递和韵达货运等。

主要快递企业终端网点指标

　　目前电商仍是异地件主要驱动力，但近几年快递量与电商的增速差正逐步拉开。2013年起快递业务量增速反超网络零售额增速，并在此后几年成为常态，2013/2014/ 2015年快递量增速分别较网络零售额增幅高出19/3/12pcts；截至2016年1-8月份，这一差距进一步扩大至28个百分点。

　　考虑传统电商万亿级别体量，目前在快递件量结构中占比仍达70%左右，按2016年35%的增速预测2016年来自阿里等传统电商的快递增量有望达50亿件以上。中国快递协会会长预计2016年快递业务总量有望突破300亿件，业务收入将达到4000亿元，分别增长50%和40%以上；传统电商以外的50亿件超额增量预计来自支撑快递增速持续跑赢网络零售额增幅的新驱动力。

快递构成网络零售市场最大细分子行业

快递量增速与网络零售额增势基本同步

　　我们判断这些新驱动力或主要来自：1）新兴电商模式，如社交电商（微商）迅速崛起；2）跨境电商、海淘、代购的加速渗透；3）快递网络布局完善后个人及企业寄件渗透率的提升等。

　　随着PC端红利逐渐消退，传统电商陷入流量瓶颈、获客成本攀升，在消费行为走向移动化、碎片化的背景下，社交成为带动网购行为的重要推动力。中国电子商务研究中心数据显示，2015年国内微商行业总体市场规模约达1820亿元（同比+90%，占移动网购市场规模的9%），并预计2016年仍将高速增长100%左右至3600亿，成为移动电商的主要形态之一。社交场景的私下支付方式下大量交易难以统计入电商交易额，且具有高频低值的消费特点，实际产生了相当的快递需求。

　　另一方面人民币多年升值积累较强海外购买力刺激跨境购物需求，2015年邮政国际小包增长71%达5.3亿件。考虑灰色代购海淘与跨境电商进口零售体量相当，但其产生的交易额及快递量同样难以拆分统计，考虑跨境网购在二三线城市加速渗透，预计2015年跨境电商零售进口额+个人海淘代购规模约达5000亿，2016年有望达1万亿。

移动社交下的微商规模快速扩张

跨境电商及海淘代购规模及增速预测

　　此外，随着城乡网络覆盖率逐渐接近100%、稳定性和实效性提升，快递作为核心基础服务渗透到社会生活各方面，个人寄件量有望迎来爆发增长；企业分仓小批量、高频次的物流小件化趋势亦带来快递新增需求。考虑庞大人口基数下，人均寄件量每提升1件将带来超10亿件以增量，个人寄件渗透率提升的弹性巨大。

　　总体看，虽然阿里等传统电商增速逐渐有所放缓，但包括微商、农村电商、跨境电商等仍处于蓬勃发展的新电商消费模式，以及快递作为基础服务在中西部地区、个人及企业领域的渗透，仍有望持续贡献超额快递需求增量，支撑未来5年快递业务量保持30-50%的较高增速。在快递行业增速仍未见拐点，需求增量仍在逐年增加的高景气阶段，2C消费属性极强，近两年仍是快递行业投资黄金时期。

　　继2014年阿里巴巴和京东等电商巨头相继上市后，“三通一达”和顺丰五家国内龙头快递公司也在今年通过借壳或IPO方式登录资本市场，从募投项目看多家快递公司均大手笔布局仓储领域以延伸供应链和业务范围。仓储领域投资主要集中于智能仓储设备和物流地产，快递电商企业上市将开启投资热潮。

主要快递企业募集资金投向

　　中国目前自动立库保有量近3000座，主要应用于烟草、汽车、医药领域，年均新增400座左右，远低于日本38000座的水平。

日本自动立库逐步小型化

中国自动立库保有量稳步增长

　　假设我国制造业在2025年达到日本的自动化仓储水平，结合中国制造业GDP年均增长率估算到2025年我国制造业自动立库市场容量将达4300亿人民币。

中日制造业GDP

中日自动立体库市场容量

　　考虑电商行业对自动立库的需求后，未来10年我国自动立库CARG+20%左右，相比智能分拣高弹性增长，立库市场劳动密集程度略低且没有快递行业集中资本支出带来的短期需求激增因此市场规模增长更为平稳。

自动立体库市场规模以20%左右的增速平稳增长

　　近年来京东、阿里、顺丰等电商和快递龙头都大力布局全国仓储网络，角力仓配物流市场。京东租赁普洛斯的仓库面积4年增长12倍，总仓储面积450万平方米，菜鸟网络目前拥有8个核心分仓和80多个合作仓，总仓储面积230万平米，龙头快递公司也积极补足仓储短板，将产业链延伸至仓配供应链服务，韵达成为普洛斯客户，顺丰2016年首次进入普洛斯中国十大客户名单。

　　认为中国电商和快递物流都属于群雄争霸的“战国”时代，市场格局瞬息万变，但物流地产作为现代物流基础设施，也是物流网络的骨干节点则是兵家必争之地；高端物流地产吞吐量大，周转率高，商品库存时间短，是现代物流和资金流的加速器、也是流量的汇聚器和分发者。

　　随着电商品类由渗透率较高的服装和消费电子向低渗透率且物流小件化特征更明显地商超快消品蔓延，电商对物流地产需求拉动将延续；人口聚集将在拉动经济创造需求的同时为集中仓储配送创造更好的条件，有利于仓库向大型化发展，这能有效降低单位仓储成本，更低的成本又会进一步刺激B2C物流的发展从而拉动物流地产的需求，形成了良性循环。

京东租赁高级物流地产面积4年增12倍

电商和快递物流龙头大量租赁普洛斯物流地产

　　高端化、规模化集约化、柔性化将推动生产领域物流装备智能化，快递电商企业通过上市融资也将快速推进智能仓储设备的投资，而信息化加强和人工、土地成本高企会加速这一过程。