我们认为伴随G5国家和中国利率逐步的常态化，过去多年依托货币宽松带来的套利交易将纷纷解构（中美制造消费闭环等），这反应在资产端将是资产价格波动率的上升（人民币汇率、 美国股市、 欧洲股市等）伴随利率的上升，全球负债端的压力将大幅增加，债务展期、 重组、 违约概率上升，避险需求增加。地缘政治风险升温：因利率上升导致阶级矛盾日趋尖锐，政治家将纷纷选择内部矛盾外部化，我们看到美国和叙利亚、 朝鲜的摩擦冲突是偶发的，也是必然的（欧洲中东、 沙特卡塔尔等）

世界范围内套利循环模式型图

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