一、有色金属行业整体未来投产情况分析

　　有色金属价格从2011 年开始逐年大幅下降，行业盈利逐步恶化，投资者矿业投资情绪迅速冷却，行业投资额大幅下降。从2013 年起行业投资开始负增长。根据测算，行业产能释放峰期已过。行业整体未来投产产能会快速下降。

我国国债收益率持续上行

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我国PPI 大幅攀升

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有色采选固定资产投资大幅负增长

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有色冶炼压延固定资产投资负增长

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我国采矿业固定资产增加值持续负增长

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固定资产投资2013 年开始负增长（亿元）

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我国对海外矿业投资额急剧下滑

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产量上，有色金属行业增速在2011 年见顶回落。铜矿投资周期偏长，在2013 年见顶回落。从行业投资上了来看，产能增速将大幅下降。

全球铝产量增速大幅下滑

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铜矿产量增速2013 年见顶

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锌矿连续三年负增长

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铅矿多年负增长

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　　从全球范围来看，美国经济自2009 年触底之后，大幅回升，并保持高位震荡。与之相对应的欧洲经济一直被质疑和不看好，但其从2013 年之后就开始持续好转，2015 年中之后与美国经济相当。日本经济也在持续复苏的途中。

发达国家GDP 稳步提升

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欧洲PMI 保持高景气度

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美国制造业持续复苏

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东南亚经济持续复苏

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印尼GDP 稳步增长

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　　而另外一些国家，主要是资源国，由于大宗商品价格上涨，经济也大幅改善。

中国和全球电解铝消费增速

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中国和全球铜消费增速

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　　同时，我国经济也从2015 年底开启复苏之路。中间虽有波折，但复苏的方向已定。

我国PMI 波动向上

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GDP 趋势向上

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　　二、有色金属价格走势分析

　　年初至今有色金属价格整体上涨，小金属钨、钼、钛涨幅较大，基本金属均价录得20%左右的涨幅。新能源金属碳酸锂和钴涨幅较大，电池级碳酸锂上涨36%，钴金属上涨62%.

　　金属价格整体大幅上涨

-
铜
铝
锌
铅
镍
锡
黄金
白银
钨
钼
钛
最新价
52,920
15,315
25,225
18,490
92,750
142,480
276
3,875
106,000
1,370
59,000
年初至今
16%
21%
20%
5%
8%
-5%
5%
-3%
47%
30%
18%
2017均价
48,627
14,564
23,618
18,223
84,646
144,618
276
3,966
87,521
1,187
63,848
2017均价同比
27%
17%
41%
25%
11%
20%
3%
4%
26%
32%
35%
2016均价同比
-6%
2%
10%
12%
-14%
9%
13%
12%
-7%
-5%
-3%

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　　截止2017 年11 月17 日，市净率3.05 倍，2006 年至今均值为4.09 倍。与钢铁、医药、食品饮料等行业的估值也处于历史低位。

有色市净率处于历史低位

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与钢铁行业的市净率比值处于历史低位

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与医药行业的市净率比值处于历史低位

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与食品行业的市净率比值处于历史低位

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　　有色金属行业当前市净率较低的原因与行业盈利能力以及市场风格有关

市盈率仍在回归

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