铁矿石期货国际化落地在即 各方参与路径明晰

离5月4日铁矿石期货国际化落地的日子越来越近了，相关筹备工作各方正在积极推进中。据记者了解，目前，铁矿石市场总体供给过剩，国际市场环境日益复杂，在市场风险不断积累的背景下，国际矿山、贸易商及金融机构均对铁矿石期货对外开放给予了足够的关注，期待中国铁矿石期货市场能为全球提供国际贸易新的定价模式和避险工具。

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境外客户多有期待

　　嘉吉全球铁矿石业务部门负责人保罗·拉斯顿表示，作为从事铁矿石贸易多年的全球贸易企业，嘉吉自中国铁矿石期货上市之日起便参与了铁矿石期货交易，利用期货工具进行套期保值，并为公司客户提供风险管理服务。“我们了解到，大部分国际矿山、贸易企业都十分欢迎中国铁矿石期货对外开放，也会逐步参与开放后的铁矿石期货市场，利用期货工具指导和服务现货贸易。中国铁矿石期货对外开放后，之前无法直接参与中国期货交易的境外产业客户得以深度接触中国市场，为规避国际市场风险提供了渠道。”他还认为，铁矿石期货对外开放将给国际贸易提供新的定价模式，国际矿山等产业客户已考虑通过参与中国期货交易、形成更有代表性的期货价格以指导贸易定价。

　　铁矿石贸易市场环境日趋复杂，境内外产业客户都面临日益积累的波动风险，这是境外企业普遍期待新避险工具的重要原因。“目前，铁矿石现货市场总体供给过剩。中国铁矿石港口库存已高达1.6亿吨，需要较长的消化时间，钢铁产业链的市场风险加剧。未来，铁矿石价格将更多地与钢材价格走势相关联，中国宏观经济政策、下游基建等项目开工、钢材供需变化等因素都将影响铁矿石价格。”拉斯顿说。在这样的行业背景下，境外企业参与铁矿石期货交易避险、利用价格信号指导贸易生产的需求更为突出。

　　中国铁矿石期货国际化，正是为境内外产业客户提供了更为公开、透明的价格基准和更为有效的避险平台。“铁矿石期货国际化将进一步拓展基差交易的发展空间，还会催生更多场外金融服务。”固利资产董事长王兵表示，基差贸易是国际大宗商品贸易中常见的定价策略，铁矿石期货国际化有助于推动国际铁矿石贸易采取基差定价，能帮助国内外企业平抑价格波动、促进交易。

　　同时，铁矿石期货国际化便于境外相关机构进行内外盘套利。申银万国期货运营总部经理助理张丽馨介绍说，大连和新加坡铁矿石衍生品市场的交易标的相近，但参与主体有差异，交割方式也不同，因此存在内外盘之间的套利机会。铁矿石期货国际化后，交易者可以在境内外用同一主体参与，大大提高了套利交易的效率。此外，中国铁矿石期货市场是场内交易，比场外交易的掉期更有规范性，铁矿石期货的场外期权等业务也在不断发展。

　　各方参与路径明晰

　　此前，大商所公布了特定品种交易者适当性管理办法等10余项国际化业务规则，为有意参与铁矿石期货交易的客户设置了资金条件、知识测试、交易经历等适当性准入条件，开户机构需审核客户是否达到大商所特定品种适当性准入要求。

　　据大商所相关业务负责人介绍，以特定品种交易者适当性管理办法发布实施为节点，大商所对客户进行“新老划断”。在交易者适当性管理办法实施前已开户的境内客户可直接参与特定品种期货交易，不需要重新审核适当性，便利原有交易者参与市场。

　　根据中期协自2017年7月1日实施的《期货经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》，铁矿石期货风险等级为R3。根据原制度，铁矿石期货作为特定品种后，风险等级从R3调整为R4。

　　考虑到铁矿石期货国际化业务是在保持现有铁矿石期货合约和基础制度不变的基础上，在现有平台引入境外交易者，交易、风控相关制度均与现有市场模式基本一致，市场交易者面临的风险并无明显增加。因此，4月20日，中期协发布了相关修改通知，修改后的铁矿石期货风险等级仍为R3，风险等级要求在国际化实施前后保持一致。

　　而对于在交易者适当性管理办法实施后新开户的境内客户，其开户流程并未发生变化，只是开户完成后需由期货公司先关闭其特定品种交易权限。待客户提出开通特定品种交易权限的书面申请后，由期货公司进行身份信息及交易者适当性等审核，审核通过后为客户开通交易权限，并在交易所会员服务系统中进行报备。

　　对于境外客户，大商所提供了直接通过境内期货公司和通过境外经纪机构转委托的两种参与路径。在上述两种方式中，期货公司均需在境外客户获得交易编码后，先关闭其交易权限，在境外交易者可参与交易之时（即2018年5月4日9时）起为其开通铁矿石交易权限，其他品种交易权限保持关闭状态。（刘旭）

　　转自：国际商报