1、2020 年全球新能源汽车市场将达到400万辆

　　17-20年全球电动车市场CAGR48%，2020年400万辆以上；内市场份额预计维持在50%以上，2020年达到220万辆；020年，全球乘用车\商用车销量分别达到370万辆、44万辆。

17-20年国内外电动车市场份额（单位：万辆）

数据来源：公开资料整理

17-20年国内外新能源商用\乘用车市场份额（单位：万辆）

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　　能源驱动力升级：政策驱动->政策+车型驱动->自身循环驱动（非补贴经济性+智能化）

　　1）2017年及以前：新能源主要靠政策驱动，国内没有爆款车型出现；

　　2）2018-2020年：特斯拉Model3放量、一线车厂18年开始加大车型投入，爆款车型逐步出现并增多；

　　3）2020年后：自身循环驱动，电动车在没有补贴的情况下相对燃油车的边际经济性出现，智能化提升电动车的溢价能力。

2017-2020年新能源驱动力分析

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　　2、电动化和智能化有望 2020 年后交汇

　　根据各车厂规划，2020年前后，L4级别的智能汽车进入量产（电动智能车和传统车不再是同一类产品，诺基亚升级成苹果，价格翻倍，照样替代掉诺基亚）；2020年后，智能化和电动化形成交汇，交汇后，新能源汽车渗透率将快速提升，2016年1%-》2025年20%，年化增长50%以上,9年30倍增长。

2017-2025年全球新能车市场预测

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　　3、非补贴经济性有望在 2021 年出现

　　2020年及以前，电动车的相对经济主要靠财政补贴实现；2020年前后，电池成本有望下降45%至1元/Wh，而传统车由于排放要求提高成本每年都在提升；2021年开始，电动车在非补贴下也将具有全生命周期的经济性，充电效率、质量等问题也随着电池的进步得以解决。

2017-2021年新能源车经济性分析（单位：万元）

-
2017
2018E
2019E
2020E
2021E
购置价差
6
4.9
3.1
2.2
1.2
邮电价差
1.9
1.8
1.6
1.5
1.3
财政补贴
5.8
5.8
4.6
4.6
0.0
电动车相对经济性
1.7
2.7
3.2
3.9
0.2
电动车相对经济性（不考虑补贴）
-4.1
-3.1
-1.5
-0.8
0.2

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2017-2021年新能源车相对经济性曲线（不考虑补贴）

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　　4 、2026 年电动智能车逐步全面替代燃油车

　　我们认为短期新能车适合两端市场和限牌城市，A\B级车市场是新能车最难渗透的市场。2026年左右实现购置环节的经济性 （假设完全没有补贴等措施）。

2017-2021年A级电动\燃油车价格对比（单位:元）

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A级电动\燃油车价格变动趋势（单位：元）

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