2017年中国铁路运输行业发展概况分析

核心提示：1、货运复苏添利好，改革贯穿2018年投资主线内陆运输支柱，经济的晴雨表。公路和铁路是我国内陆运输的支柱，二者共承担约 72.9%的旅客周转量、约 46.5%的货物周转量（2016 年）。从货种结构看，铁路运输更多地用于上游原材料。公路的货

　　1、货运复苏添利好，改革贯穿2018年投资主线

　　内陆运输支柱，经济的晴雨表。公路和铁路是我国内陆运输的支柱，二者共承担约 72.9%的旅客周转量、约 46.5%的货物周转量（2016 年）。从货种结构看，铁路运输更多地用于上游原材料。公路的货种较为复杂，货运范围包含上游原材料、中游半成品、下游产成品。公路和铁路货物周转量基本上是工业增加值的同步指标。

全国客运周转量结构（2016 年）

数据来源：公开资料整理

全国货运周转量结构（2016 年）

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公路与铁路货物周转量增速是工业增加值的同比指标

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　　2、货运：经济回暖推动运量持续增长，受制基数效应增速可能放缓

　　经济回暖与低基数，支撑2017年公路铁路货运量反弹。铁路货运自2016年8月开始复苏，公路货运自 2016 年 9 月开始大幅增长，主要受益于大宗商品运输回暖、上游向中下游的盈利传导、2016 年前三季度的低基数。2017 年 1-9 月，全国铁路和公路货物周转量分别同比增长 16.8%、10.3%。

全国公路- 货物周转量同比增速

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全国铁路- 货物周转量同比增速

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　　受高基数影响，2018年运量增速可能有所放缓。经济回暖预计推动 2018 年货运量持续增长，但低基数红利消失。铁路货运在 2016 年 1-7 月负增长，在 8 月同比转正，在 9-12 月达到较高增速。我们预计，受高基数影响，2017 年四季度以及 2018 年铁路货运增速可能有所放缓。公路货运在 2017 年前三季度达到较高增速，因高基数 2018 年增速也可能有所回落。从货种结构看，公路运输相较于铁路更接近中下游产成品，如果公路和铁路货运增速放缓，公路货运增速放缓的时间点可能晚于铁路半年左右。

公路货物周转量的增速大约滞后于铁路货物周转率增速半年

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　　公路治超与环保治霾的影响各自不同。公路治超和环保治霾使部分公路货运量转移到铁路，均利好铁路，但二者对公路的影响有差异。公路治超载不仅利好铁路，也利好公路，因为超载部分需要通过更多趟次的运输解决，公路通行费仍有增长；京津冀地区环保治理，逐渐禁止汽车运煤集港和疏港，这部分运量只利好铁路，但对公路的利空也仅限于部分地区。

　　公路治超治限政策预计延续到2018 年。2016 年9月21 日，交通运输部会同公安部等部门开展了货车非法改装和超限超载治理专项行动。根据《整治公路货车违法超限超载行为专项行动方案》，这项行动的重点整治阶段为2016 年 9 月 21 日至 2017 年 7 月 31 日。在一年之际，交通运输部于 2017年9月20 日发布了《促进道路货运行业健康稳定发展行动计划（2017-2020 年）》，提到：“合理引导市场预期，保持超限超载治理工作的延续性，合理确定过渡期和实施步骤。”随后，在9月21日召开的新闻发布会，交通运输部发言人提到这一阶段工作是：“确保治超力度不减，进一步规范治超执法行为”，也提到将采取两个措施，一是“从 2017 年9月8日至12月31日，在全国范围内开展为期4个月的规范公路治超执法专项整治行动”，二是“从2017年9月13日至2018年8月31日，在全国范围内开展为期一年的公路执法服务大走访活动”。根据以上分析，我们预计，公路治超载政策延续到 2018 年无虞，治超政策对公路和铁路货运量的影响大概率保持不变。

公路治超治限相关政策总结

颁布时间	政策名称
2016年8月	《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》(GB1589-2016)
2016年8月	《超限运输车辆行驶公路管理规定》
2016年8月	《整治公路货车违法超限超载行为专项行动方案》
2017年9月	《促进道路货运行业健康稳定发展行动计划（2017-2020 年）》
2017年9月	《规范公路治超执法专项整治行动工作方案》
2017年9月	《交通运输部办公厅关于开展公路执法服务大走访活动的通知》

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　　防治大气污染也是长期政策，禁止港口汽运煤运输的力度有望维持。环保部在 2017 年 3月发布的《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》中要求：“推进港铁联运煤炭，降低柴油车辆长途运输煤炭造成的大气污染。7 月底前，天津港不再接收柴油货车运输的集港煤炭。9 月底前，天津、河北及环渤海所有集疏港煤炭主要由铁路运输，禁止环渤海港口接收柴油货车运输的集疏港煤炭。”实际上，天津港从 4 月底开始禁止煤炭汽运集疏港；唐山港从 8 月 15 日起禁止煤炭汽运集港，自 9 月 30 日起停止煤炭汽运疏港；秦皇岛港、黄骅港从 9 月 15 日起，全面禁止柴油货车汽运煤集疏港。这使得部分汽运煤炭转向铁路运输。京津冀地区防治大气污染是一项长期任务，我们预计，禁止港口汽运煤的力度在 2018 年有望维持。

京津冀大气污染防治涉及港口汽运煤运输的相关政策总结

颁布时间	政策名称
2017年3月	《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》
2017年8月	《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》

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北方重点港口煤炭吞吐量

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　　3、客运：消费升级朝更快、更舒适发展，高铁、高速公路持续受益

　　受益消费升级，高铁、高速公路有望持续受益。消费升级朝着更快捷、更舒适的方向发展，拥有更优质客户体验的高等级公路、高速铁路体现出超越行业的增长潜力。

　　在铁路方面，高铁客运量占铁路总客运量的比重在持续提高，从约 1%（2008 年）提升至约 38%（2015 年）（数据来源：交通运输部）。动车组旅客增速远超行业增速，2017 年1-9 月，国家铁路动车组旅客量同比增长 18.7%，而普通客车旅客量基本持平，使国家铁路的总客运量增长 9.1%（数据来源：中铁总）。动车组客运的增长，除了对普通铁路客车的替代，还抢占了部分短途航空客运、部分长途公路客运市场份额。随着部分高铁线路的提速，预计高铁还将进一步抢夺短途航空客运量。

全国公路里程构成（2016 年）

数据来源：公开资料整理

全国铁路里程构成（2016 年）

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　　在公路方面，高速公路客车量在在 2015-2017 年7月保持 10-15% 的稳健增长。与此同时，公路旅客周转量，在 2015 年低速增长，自 2016 年开始持续负增长。需要说明的是，公路旅客周转量的统计口径不含私家车、公交车、轨道交通和出租车，以城际中巴和大巴车为主；高速公路客车量中，95%是 7 座及以下的小汽车（2016 年），以私家车为主。因此，公路旅客周转量的下降、高速公路客车量的提升，实际上说明了私家车对城际客车的替代。高速公路客车量的增长，除了私家车对城际客车的替代，还有高等级公路对低等级公路的替代。随着居民人均收入不断上涨、汽车保有量进一步提高，更为快速、舒适、安全的高速公路将脱颖而出，在消费升级中将持续受益。

高速公路客车增速 vs 公路旅客周转量增速