逐鹿中环集团股权 TCL科技底气从何而来

6月23日,TCL科技(000100.SZ)发布公告称,中环集团5月20日起在天津产权交易中心公开挂牌转让并公开征集受让方,拟征集受让方一家,股权转让比例合计100%,转让底价109.74亿元。TCL科技将作为意向受让方,参与上述中环集团100%股权转让项目。

本次受让方的选择条件和具体方案,将围绕在津产业布局安排、产业协同、行业管理经验、资本实力、公司规模、产权受让价格等权重指标来确定。TCL科技作为意向受让方,在资本实力、津产业布局安排等方面优势明显,可助推混改项目实现高质量发展。

竞标中环集团股权

早在6月13日,TCL科技召开第六届董事会第二次临时会议,审议并通过《关于公司参与公开摘牌收购中环集团100%股权的议案》:公司作为意向受让方,参与上述中环集团100%股权转让项目,受让天津津智国有资本投资运营有限公司(持有中环集团51%股权)和天津渤海国有资产经营管理有限公司(持有中环集团49%股权)合计持有的中环集团100%股权。

中环集团成立于1998年4月,注册资本21.37亿元,是天津市政府授权经营国有资产的大型电子信息企业集团,主要经营新能源与新材料、新型智能装备及服务、核心基础电子部件配套等业务。

这次股权转让,最令人瞩目的是中环集团旗下的核心资产。中环集团子公司中环股份(002129.SZ)主要从事单晶硅的研发和生产,主营产品包括太阳能硅片、太阳能电池片、太阳能组件、半导体材料、半导体器件等;核心子公司天津普林(002134.SZ)主要从事印制电路板(PCB)的研发、生产及销售。

本次将选择网络竞价(权重报价)的交易方式,主要对受让方的九个方面条件设置了权重指标,具体包括:在津产业布局安排(11分)、产业协同(9分)、行业管理经验(7分)、资本实力(5分)、公司规模(5分)、经营管理体系(4分)、确保职工稳定(4分)、历史遗留问题解决(4分)、产权受让价格(51分)。

那么,这些权重指标,TCL科技表现如何?

我们先看在津产业布局安排方面,目前TCL已累计在津投资及近期在津开工建设的项目超过30亿元。自2019年TCL与天津市政府签订战略合作框架协议以来,TCL全力推动在津落地包括半导体材料与器件、新能源环保、核心基础电子部件、工业互联网与智能制造等重点创新业务,进一步扩大在津投资和战略布局。TCL旗下的中新融创资本还将与天津市海河产业基金共同发起设立科技产业基金,主要投向集成电路、智能终端、企业智能化升级改造服务等领域。

在产业协同方面,中环集团主要从事半导体及新能源材料的自主创新发展,符合TCL科技战略方向和产业发展理念,属于公司战略推进的可选范围和标的。本次交易有助于双方发挥资金、技术、经验等优势,通过协同整合、产业落地、需求引导等方式进行突破,把握半导体向中国转移的历史性机遇、能源供给清洁升级及智能联网电器化的发展浪潮,有助于TCL科技迈向全球领先产业战略目标的实现。

在行业管理经验方面,TCL科技旗下TCL华星十年时间从零起步到打造成为半导体显示产业头部企业,TCL科技具备在基础、核心、高科技行业中领先的综合竞争力、战略逻辑及经营理念。

资本实力雄厚

值得注意的是,中环集团100%股权转让底价109.74亿元,这对受让方资本实力提出很高要求。

TCL科技资本实力雄厚,以备考口径计,2019年TCL科技收入同比增长18.72%,高达572.71亿元。2019年利润也实现同比增长,高达35.64亿元。

另外,TCL科技具备持续投入能力。随着TCL科技半导体显示产线从建设期全部转入运营期,产品出货量、出货面积的不断增长(公司2018年-2023年产能复合增速达到18%),经营现金流净流入规模将持续攀升。此外,随着包括三星、LG在内的日韩台系企业的逐步退出,行业转为向中国领先厂商的头部集中,并形成双寡格局;像TCL科技这类的半导体显示龙头企业不仅具备高世代产能,也凭借其技术与产品壁垒进一步巩固了市场定价权,产生大量的溢余现金将足以支持TCL科技对中环集团及集团成员的持续投入。

尽管2019年面板行业波动较大,但是TCL科技经营效率效益突出,2019年经营活动产生的现金流量净额高达115亿元,仍保持9.57%的增长速度。截止2020年一季度,TCL科技可自由使用现金余额为289.62亿元。

此外,TCL科技融资渠道畅通。今年3月,TCL科技在全国银行间债券市场公开发行“TCL科技集团股份有限公司2020年度第一期中期票据”,本期债务融资工具的基础发行规模为人民币20亿元,发行金额上限为人民币30亿元,期限为3年。6月4日,TCL科技发布公告,2020年面向专业投资者公开发行公司短期债券(第一期)成功发行,该期债券发行规模为10亿元,票面利率为2.50%。

正因为TCL科技聚焦核心主业、产能保持增长、行业地位不断巩固、经营获现能力强,以及融资渠道畅通等方面的优势,均对企业整体信用实力提供了有力支持。5月28日,中诚信国际表示,维持TCL科技主体信用等级为AAA,评级展望为稳定。

由此可知,TCL科技在津产业布局安排、产业协同、行业管理经验、公司规模、资本实力等方面优势明显。TCL科技作为意向受让方,有望助力中环集团在股权转让后发展战略及经营管理活动的顺利平稳过渡,充分发挥混改的积极正面作用。