医药和生物技术：营销与创新一个都不能少

　　截至7月18日，在107家披露中报预告的医药生物类上市公司中，共有67家公司上半年业绩预增，占比达到63%，其中有13家医药类公司的预增幅度超过100%，虽然细分板块间业绩逐步分化，但医药板块整体业绩情况较好。

　　医药行业整体氛围较为乐观。首先，医药是大的消费概念品种，人口老龄化以及人们对于健康长寿的追求，使得医药行业的市场容量更趋乐观。其次，医药行业目前面临新产业政策的积极推动，如医疗体制改革对大宗药品、基础医疗器械等均会产生新的增量需求;新农村合作参保制度的推进，农村市场崛起。而新技术(如单抗、干细胞)则扩大了治疗领域，提高了治愈率，推动消费升级。

　　预计未来5年，我国医药行业复合增长率将保持在15%左右。

　　相关数据对医药行业向好也有支撑。据清科集团董事长倪正东介绍，在医疗投资中，医药的投资占比最高。医药领域也是并购交易量最大的战场，从案例数看，医药占46%;从金额上看，医药更是占67%。

　　但是在具体投资方向上，市场还有分歧，比如说，是投仿制药，还是创新药;再比如说，是投企业，还是团队。

　　市场普遍认为，医药市场机会很多，无论是对药企还是投资者，都是利好。

　　仿制药受青睐

　　2014年7月，随着万艾可(俗称“伟哥”)的专利保护到期，国内制药行业一场“抢仿”大战提前打响，包括白云山、天方药业、常山药业、联环药业在内的10多家公司都推出仿制计划，只欠生产批文这一东风。

　　仿制药是指与商品名药在剂量、安全性和效力、质量、作用以及适应症上相同的一种仿制品。美国是世界上制药业最发达的国家，也是世界上医药产品创制能力最强和专利保护叫得最响的国家。但是，在美国人用的处方药中，40%～50%是非专利药，而且仿制药每年以15%的速度在增加。仿制药的生产，可以有效缓解药品价格高企的矛盾，造福患者。目前，美国是全球最大的非专利药市场。

　　中国在加入世界卫生组织之前也曾大量引进仿制药。时至今日，不少投资者仍然认为，相对创新药，仿制药市场的机会更大。“毕竟，未来中国的医疗市场是基础医疗为主的市场。”中融康健资本董事长禹勃表示。

　　深圳高特佳投资集团是一家专注于健康产业投资的公司，多年来已经投资30家医药企业，其主要投资方向是血液制品领域，已经控股博雅生物(300294，股吧)、海康等企业，公司在化学药和中药领域也有涉及。其北京公司总经理、执行合伙人郭海涛对此也认为，在中国，如果要在仿制药和创新药之间做选择，还是应该以仿制药为主。“我们看到，在生物医药领域的创新药，到药监局审核时，还是要参考美国FDA(美国食品药品监督管理局)的情况来决定进展。中国企业还要在学习和创新的路上坚持5～10年，才有可能超越。”

　　禹勃说，做创新药很难，不仅是在中国，即便在美国这样的制药业最发达的国家，投资新药的回报并不好，除了少部分幸运儿，大部分人都赔了钱。“你只要看看美国投资创新药的基金就知道，过去15年其总体回报是负的。”

　　“一种新药，从化合物的发现到最终上市，过程非常复杂，在美国需要10年时间，花费10亿美元。中国不需要花费那么多钱，但费用也在逐渐上涨，而对新药的要求也越来越高，甚至某些方面不亚于FDA的要求。这导致新药的研发过程也是越来越长”。广州博济医药生物技术股份有限公司董事长兼总经理王廷春介绍。

　　广州博济是一家新药研发技术服务提供商，为企业提供临床前的药学研究，也包括临床实验和注册申报，是新药研发的全程服务商，至今累计为国内外300多家药厂提供了新药研究服务。

　　创新药的机会

　　但是，也有不同的声音。

　　深圳源政投资发展有限公司董事长杨向阳认为，中国的新药研发一直没有做出来，投资创新药的机会已经开始出现。“以前，我也认为仿制药的机会更大，主要是因为支持创新药发展的环境还没有出现，首先是技术不支持，其次是资本市场不支持，最后产品市场也不支持。你搞出一个创新药，销售时还要给回扣，这种情况下做创新药肯定很难。”

　　“但现在环境已经发生变化，经过20年的发展，中国已经与国际接轨，很多做创新药的团队都回国寻找机会，在中国做也可以有世界范围内的知识产权，可以利用全球资源，成本在降低，研发集中度和精确度已经提高。”杨向阳表示，这样的成功案例已经有不少。

　　杨向阳的另一个身份是深圳源兴生物医疗科技有限公司总裁，主要从事基因治疗、干细胞治疗和肿瘤的免疫治疗，参与了中国在这三个领域的早期发展。

　　王廷春也认为，虽然新药的研发时间较长，但一旦能够成功，市场回报也非常可观。“中国大约有6000家药厂，但真正能做研发的不超过1000家，而有能力从事新化合物研发的，估计只有二三百家。通常一个仿制药出来，可能有100家药厂都在做，即便拿到批文，参与招标时价格战也非常激烈，回报有限。”

　　在美国傲锐东源科技公司董事长兼首席执行官何为无看来，创新的机会还是很大的。“美国一家公司研发出丙肝特效药，8万多美元一个疗程，平均一片药就价值1000美元，公司第一个季度就卖了20亿美元，这就是技术革新的力量。”

　　在美国，类似的案例比比皆是，例如基因测序领域。很多遗传病跟我们的基因有关，由此诞生一个行业。何为无曾参与世界第一家做人类基因组的公司，当时这家公司成立两年就上市了，高峰时期市值冲到200亿美元。“人类历史上测试完第一套基因，花费了10亿美元，后来乔布斯得胰腺癌，测试基因花了大约20万美元，但现在基因测序大约仅需2000美元。2001年至2014年，基因检测的成本大幅下降，就有了巨大的市场机会。可能很少有人能花得起20万美元，但能够花2000美元的人大有人在。”

　　有人估计，在中国，仅产前诊断领域就有150亿元的规模，中国有上百家企业提供基因测序服务，但基因测序仪器的主要供应商却只有Illumina和LifeTechnologies(现被ThermoFisher公司收购)两家，这两家供应商不仅垄断着中国市场，其在全球基因测序仪器市场的占有率也接近90%。

　　“其实，只要寻找到正确的技术资源，即便是在美国这样高竞争的社会，也能有很多的资金回报。”何为无说。

　　看产品还是看营销

　　在仿制药和创新药的争论之外，制药企业团队的市场销售能力是投资者更为关注的对象。

　　天津海达创业投资有限公司是一家综合性的基金管理公司，生物医药是公司的主要投资方向，约占公司总投资的1/5。“在我们的投资策略中，非常看重团队的市场销售能力，医药肯定是创新制胜，品种为王，但药企的市场转化能力也是非常重要的。”

　　“这几年很多基金和投资人说投了很多医药，但我说他们基本上投的不是医药，投的是市场，你能生产，我也能生产，为什么你做得好，我做得不好，因为你会营销，我不会营销。”杨向阳说，很多中国药企拼的是广告宣传，拼的是营销能力。但是未来真正的商业机会，真正考量投资者的，还是新药的研发。

　　在投资界，向来有投资企业还是投资团队的争论，在医药领域的投资者也同样如此。“我们认为，还是要投团队，团队第一要年轻，第二要能吃苦，第三要有营销能力。”深圳高特佳投资北京公司总经理、执行合伙人郭海涛认为，这三点很重要，有的投资者也投资了拥有好产品的企业，但最后没有做成功，关键是团队不行。

　　何为无总结很多投资失败的原因后发现，医疗企业要成功，关键是要做好四个M。

　　第一个M就是要有市场。医疗市场是一个永久市场，很少有人得了一个病，宁愿把钱捂在家里而不去治的。从胰岛素到各种医疗器械，到基因检测，到艾滋病的治疗，再到丙肝疫苗，随着技术的开发，医疗市场的机会越来越大。

　　第二个M是管理团队。有再好的机会，如果管理团队不行，基本上也没戏。医疗行业对团队的要求尤其高，需要的是复合型人才，要懂技术，要懂融资，还要懂管理。

　　第三个M是经营模式。美国有一家做代工的药企就吃过亏，它到大药厂去挖懂有机合成的人，付的工资比大药厂高，回头又去给大药厂代工，即便拿到几亿元的单子，最后还是亏的。而中国的人力成本较低，付给一个懂有机合成的美国人的工资，可以养活5个中国同类人才。最后该药企及时转变，很快就盈利了。

　　第四个M就是钱。生物医疗永远是烧钱的行业，这个行业门槛很高，因此一定要有很强的资本实力。

　　禹勃说，从宏观层面说，中国的医药市场每年都是增长的，而且随着人口老龄化、城镇化的变化，医药行业每年保持20%的增长是可能的。但从微观层面，对每个具体的医药企业来说，形势是严峻的，招标制的出现，让药品价格在不断下降，什么企业都能赚钱的时代已经结束。

　　据禹勃介绍，2014年5月，医药上市企业中，有19家公司停牌。行业集中度的形成已经不可避免。这给了优势企业和各种投资者提供了很大的并购机会。