2017年中国特变电工的经营能力整体保持稳健，海外占比不断提升

在过去十年来看，特变电工的经营能力整体保持稳健。其中在 2010-2012 年之间出现净 利润增速的较快下滑，主要是由于国内电网建设规模自 2009 年之后出现萎缩，行业产 能过剩导致变压器价格大幅下滑；

特变电工营业收入增长情况（亿）

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特变电工归属净利润增长情况（亿）

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特变电工营业收入结构不断优化

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特变电工分项业务盈利能力变化

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特变电工目前海外成套业务仍以输变电项目为主，部分为火电或新能源工程，其地域来 源则主要为中亚（塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等）、非洲（苏丹、赞比亚、科尼亚等） 及东南亚。

特变电工国际成套业务销售变化（亿）

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特变电工海外在手工程订单变化情况（亿）

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特变电工公告的 2016 年部分海外工程订单情况

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受益特高压及新能源，国内业务稳定发展 特高压占比提升保障变压器业务平稳经营

特变电工目前有辽宁、湖南、天津、新疆四大变压器生产基地，2015 年产量达 2.26 亿 kVA，位居世界第一，在变压器行业内占据绝对龙头地位。

国家电网高压变压器集招量稳中微降（MVA）

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特变电工在国网变压器集招市场的中标份额保持平稳

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特变电工变压器业务收入规模出现下滑（亿）

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在 2016 年进入高峰。为解决跨 省跨区能源输送和雾霾问题，2014 年能源局下发《关于加快推进大气污染防治行动计 划 12 条重点输电通道建设的通知》，要求抓紧推进包括“四交五直”在内的共 9 条特高 压工程。

国内特高压项目核准量变化

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特高压直流换流变压器历史中标份额

数据来源：公开资料、智研咨询整理

特高压交流变压器历史中标份额

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新能源全产业链布局，产能扩张业绩稳增

特变电工新能源业务实现持续增长（亿）

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特变电工新能源业务营收构成（亿）

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特变电工多晶硅产量、销量（吨）

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特变电工盈利分项测算（亿）

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特变电工及对标企业历史估值对比（TTM）

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