1、全球陆地复苏先于海洋。

全球上游总体勘探开发资本支出在经历大幅下跌后，在2017年恢复上涨8.3%至3,790亿美元，而全球海上勘探开发支出规模将在2016年同比下跌27.9%的基础上，2017年继续下降12.6%至1,040亿美元。

2、国内油服经营好转。

陆地17H1石化油服完成钻井进尺364万米，同比增长54.2%；海上17年前三季度中海油服钻井平台的可用天使用率57.5%，同比增长4.2个百分点；海油工程钢材加工量同比下降29%，海上安装营运船天同比下降35%，但新增订单达到61.32 亿，同比增长60%。

3、资产结构有望改善。

石化油服资产负债率升至90%，后续拟通过增发改善；中海油服回款压力下降，17年前三季度应收账款/营业收入为69.83% （同比下降11.67个百分点）。

4、油价上涨带，未来弹性较大。

前三季度油价呈现高开低走再反弹的波动情况，并未单边向上，影响了油公司资本支出。今年国内油服公司整体工作量有所回升，但价格受成本控制影响，毛利率并未明显改善。当前油价上涨，油服行业存在价格弹性，油服以及工程的订单价格有望提升，同时油价如果稳定在60美金/桶以上，油公司后续资本支出将提升，届时有望迎来量价齐升。

　　工程公司的业务流程与油价和化工品周期有关，与油价的关联度相对较弱。

　　随着石油化工行业的盈利改善，预计未来石油化工的工程项目将会增加。

油价与Fluor公司业务占比

资料来源：公开资料整理

油价与工程公司销售毛利率

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　　2017年1-9月，1-9月份利润总额，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长38.4%，化学原料和化学制品制造业增长37.9%，石油和天然气开采业由同期亏损转为盈利。

　　1-9月份，全国固定资产投资，其中石油和天然气开采业同比增12.4%，石油加工、炼焦及核燃料加工业同比增3.1%，化学原料及化学制品制造业同比下降2.7%。

　　从利润及资本开支来看，上游回暖，下游稳定。

行业利润总额及增速

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固定资产投资完成额及增速

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