11月信贷社融明显增长 未来可能延续增势

中国人民银行10日公布的数据显示，11月末，广义货币(M2)余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末低0.2个百分点。11月，人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元；社会融资规模增量为1.75万亿元，同比多1505亿元。专家认为，基建加码预期强化，信贷社融数据好转，未来可能延续增势。

　　信贷社融延续增势

　　中信证券固定收益首席分析师明明表示，11月信贷社融数据好转，基建加码预期强化是主要原因。在地方政府专项债发行暂停后，11月表外融资贡献较多社融增量。预计全年社融增速在10%至11%区间内。

　　华泰证券首席宏观分析师李超认为，从11月数据看，信贷稳健，尤其是企业信贷数据同比多增。预计明年一季度货币政策扩信用发力，可能有定向降准，并增加基础货币投放。明年一季度末社融增速或达11.5%，新增社融约10万亿元。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，从结构上看，就企业部门而言，金融机构按照监管要求不断优化信贷结构，对制造业、民营企业中长期融资支持力度增强。就居民部门而言，住户部门中长期贷款新增4689亿元。尽管房地产调控政策从严，但按揭贷款仍是相对优质资产，银行有意愿投放，居民也有信贷需求。住户部门短期贷款新增2142亿元。“双十一”购物导致信用卡刷卡量增加，可能对此形成一定贡献。

　　交通银行首席经济学家连平认为，企业和住户部门信贷结构相对稳定。信贷投向结构可能明显向企业部门倾斜。在稳增长背景下，因城施策的房地产调控政策可能对居民贷款需求形成一定支撑。

　　流动性基本稳定

　　连平认为，M2增速基本平稳，增速比上月末低0.2个百分点。原因可能是多方面的，包括债券发行年末减速、财政年末支出力度不及预期等。广义流动性基本稳定，为明年初政策发力打下基础。

　　连平称，按照当前融资需求节奏，央行快速加码流动性投放推升M2的可能性不大。在居民消费价格指数(CPI)上行的背景下，货币调控即使需要发力，步调也会较缓。

　　中国人民大学经济学院教授于泽建议，为提高货币政策传导效率，建议构建规则化利率调控机制，稳定金融机构的融资成本和资金可得性预期，降低金融机构风险规避偏好。(赵白执南 彭扬)

　　转自：中国证券报