一、2016 年全球锌矿产量下降，锌矿供给缺口加大

2016年世界锌市也因产量下降而由过剩转为短缺，供需平衡反转。据统计，2016年锌精矿产量同比下滑5.01%，消费量较2015年小幅减少32.3万吨，全球精锌供需平衡也从2015年的短缺67.6万吨转变为2016年的短缺99.3万吨。

即使2017年产锌巨头嘉能可复产，仍无法弥补锌供给缺口。2016年矿山减停产项目集中，规模大，净减产影响突出，而2017年锌矿产量是否复苏的最大变数就在于嘉能可的复产情况。虽然嘉能可依旧维持在时机合适时复产的表态，但目前为止嘉能可并未表现出复产的迹象。然而即使嘉能可复产，仍旧无法改变2017年锌供给缺口的格局。从目前初步公布的2017年产量计划来看，嘉能可2017年锌产量较2016年计划产量至少增加9万吨，主要体现在Antamina矿山增产，若考虑嘉能可未公布的复产计划，其全年增产范围或在9-16万吨左右。即使嘉能可下半年复产，按估计的最大值16万吨算，半年新增产量为8万吨。2017年锌精矿存在14万吨的供给缺口，据此推算即使嘉能可复产也还存在6万吨缺口，即嘉能可复产并不能扭转全球精锌供给短缺的局面。

总的来说，国内环保趋严，精矿进口较少、锌矿山投放情况不及预期，以上三个主要因素使得2017年国内锌精矿供给可能持平或减少，即使嘉能可复产也无法扭转短缺的局面；同时加工费低迷，冶炼企业亏损的现状使得全年精锌供给也将持平。