1、家电成本中原材料占比高

　　家电行业中原材料成本占比高达 80% 以上。根据 2015 年年报统计数据，格力电器原材料占比为 86.20%，美的集团原材料占比为 84.43%,青岛海尔原材料占比为 88.84%。

原材料成本在白电中占比高

数据来源：公开资料整理

　　白电行业对铜、铝、钢材、塑料等大宗原材料需求量大。白电各子行业原材料成本构成分布大致如下：1）空调原材料成本中，钢材与铜材占比较大，分别约为 25%、20%，塑料成本占比在 10%左右，铝材成本约为 5%；2）冰箱原材料成本中，塑料占最大比重，约为 25%，另外钢材、铜材、铝材的成本占比分别约为 15%、10%、2%；3）洗衣机原材料成本中钢材需求最高，其成本占比达到 35%左右，其次为塑料，占比约为 15%，铜与铝的比重约为 10%与 2%。

原材料比例分布

数据来源：公开资料整理

　　2、原材料价格步入上涨周期

　　2016 年末原材料价格快速上涨，截止至 2017 年 2 月 17 号,铜价为 48380 元，铝价为14010元，同比分别增长36.82%和30.08%。而从2016年初以来钢材价格上涨83.9%，塑料价格上涨 30.3%。

2009-2017年铜价和铝价(元)

数据来源：公开资料整理

2005-2017年钢材价格指数变化趋势

数据来源：公开资料整理

2006-2017 年塑料价格指数变化趋势

数据来源：公开资料整理

　　3、敏感性分析： 各子行业对成本上涨弹性各不同

　　2016 年下半年以来原材料价格的快速上涨，市场担心家电企业成本面临巨大的压力，企业的盈利能力也势必受到影响。

　　根据上述原材料成本比例拆分的假设，在原材料成本上涨下， 若白电企业单独消化上涨的成本，则家电企业的毛利率将受到较大影响。把原材料价格变动对家电毛利率影响做了敏感性分析如下：

原材料价格变化对白电毛利率影响的敏感性分析

数据来源：公开资料整理

　　若原材料成本上涨 5%，空调、冰箱、洗衣机的毛利率将分别下降 2.1、1.9、2.3 个百分点；若原材料成本上涨 10%，空调、冰箱、洗衣机的毛利率将分别下降 4.2、3.8、4.6个百分点；若原材料成本上涨 15%，空调、冰箱、洗衣机的毛利率将分别下降 6.3、5.7、6.9 个百分点；若原材料成本上涨 20%，空调、冰箱、洗衣机的毛利率将分别下降 8.4、7.6、9.2 个百分点；若原材料成本上涨 25%，空调、冰箱、洗衣机的毛利率将分别下降 10.6、9.5、11.5 个百分点。