逆周期因子重启26个月后淡出使用 人民币对美元汇率咋走

　　在10月12日央行出手将外汇风险准备金从20%下调为0后，外汇市场再迎大招，人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。

　　10月27日晚间，外汇市场自律机制秘书处发布公告称，今年以来，我国外汇市场运行平稳，国际收支趋于平衡，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动、弹性增强。据了解，近期部分人民币对美元中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。

　　外汇市场自律机制秘书处表示，调整后的报价模型有利于提升报价行中间价报价的透明度、基准性和有效性，也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。

　　今年以来，人民币对美元中间价累计升值了近4%，人民币对美元即期汇率升值了3.7%，离岸人民币对美元汇率的累计升值幅度近3.8%。

　　同为调节外汇市场的工具，相比外汇风险准备金，从过往的表现看，逆周期因子效果更为立竿见影。

　　逆周期因子2017年5月26日亮相，为了适度对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。

　　创设3年多时间，逆周期因子经历了回归中性到重启再淡出使用的过程。

　　引入“逆周期因子”有效缓解了市场的顺周期行为，稳定了市场预期，帮助人民币汇率在2017年大幅升值。2018年1月，随着中国跨境资本流动和外汇供求趋于平衡，人民币对美元汇率中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续将“逆周期因子”调整至中性。2018年8月24日，中国外汇交易中心发布消息称，受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。26个月后，“逆周期因子”淡出使用。

　　自2020年10月12日起，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。这是央行时隔26个月再度调整远期售汇业务的外汇风险准备金率。

　　简单的说，在调整前，假设某银行上月远期售汇签约额为100亿美元，则这个月需要向央行缴纳20亿美元的准备金，一年后央行会原封不动还给银行，而调整后，从10月12日起银行不再需要缴纳这笔钱。

　　不过，上述工具出台后，人民币对美元汇率在短暂调整后重拾升势。

　　在此背景下，央行再出手，26个月后将“逆周期因子”将淡出使用。

　　从市场表现看，外汇市场自律机制秘书处上述消息发布后，人民币对美元汇率在在岸和离岸市场表现平静，和今天开盘表现波动不大。

　　央行货币政策司司长孙国峰此前在央行发布会上表示，人民币汇率小幅升值是我国经济面向好的自然反映。我国率先控制了疫情，经济社会恢复发展，国际货币基金组织预测今年我国将是唯一实现经济正增长的主要经济体。出口形势良好，包括各国央行在内的境外长期资金有序流入人民币资产，人民币汇率在市场上供求推动下有所升值是正常的，是在有管理的浮动汇率制度下市场供求对汇率形成发挥决定性作用的应有之意。

　　澎湃新闻记者 陈月石