中国的房价飞涨已经持续十多年。其间，对于房地产泡沫破裂将引发中国经济崩溃的猜测与传言此起彼伏。但是，在过去十年间，中国不同城市的房价究竟上涨了多少？中国家庭买房的财务负担究竟有多大？Hanming Fang等学者在最新NBER工作论文中，使用中国某大型商业银行的住房抵押贷款数据分析指出，北京房价的上涨在一线大城市中最为明显，一线城市的房价与家庭收入之间的差距持续拉大。

　　房价之高

　　研究者根据2003-2013年中国120个主要城市的住房抵押贷款数据对这一时期的房价进行了测算。测算结果显示，2003-2013年中国房地产市场的确经历了“黄金时代”。在北上广深四个一线大城市中，房价平均每年上涨13.1%。在31个其他直辖市、省会、重要工业城市等二线城市，房价平均每年增长10.5%。另外85个三线城市的房价年均增速为7.9%。（同期中国的平均通胀率为2.68%）如此的房价飞涨态势已经超过1980年代日本、2000年初美国的房地产泡沫。

图1：2003-2013年，北、上、广、深四个一线城市的房价指数、人均GDP、人均可支配收入

　　通过研究者构建的房价指数，我们可以看出，北京的房价增长最为迅猛——房价在十年间翻了七倍，但是人均可支配收入只翻了三倍，远赶不上房价上涨的速度。在这期间，北京的房价经历了两次短暂下跌——分别是2008年5月到2009年3月和2011年5月到2012年6月。

　　与北京相比，上海的房价上涨则较为温和——2003-2013年间翻了4.43倍，而人均可支配收入与北京一样翻了三倍左右。十年间，上海的房价经历了三次下跌调整，第一次是在2005年5月到2007年3月间下跌了13%；第二次调整也在2008年金融危机之后，幅度较小；第三次调整是在2011月6月到2012年3月间下跌25%。

　　地理位置相近的广州和深圳在2003-2013年房价分别翻了5.1倍和3.65倍。但是，同期广州的人均可支配收入也翻了三倍，而深圳只增长了68%。两座城市都在2008年金融危机后经历了较为剧烈的楼市震荡，在2007年10月到2009年1月间深圳房价一度下跌了39%。

图2：2003-2013年，二三线城市的房价指数、人均GDP、人均可支配收入

　　我们再来看二三线城市。2003-2013年间31个二线城市房价平均翻了3.92倍，而且波动不大。但是在这期间，人均可支配收入也相应增长。最为值得注意的是，85个三线城市的房价十年间平均翻了3.13倍，慢于人均收入的增速。