一、粘胶短纤供需格局持续向好，带动上游溶解浆需求提升。

　　随着纺织行业需求和出 口回暖，粘胶短纤需求持续增加；伴随产能增速放缓，行业开工率持续走高，库 存维持在低位。同时棉价企稳回升，拉动支撑粘胶短纤价格。溶解浆是粘胶短纤 的主要生产原料，粘胶短纤供需格局持续向好直接带动溶解浆景气度提升。2016 年溶解浆价格由年初 6670 元/吨上升至 11 月初的 8700 元/吨，涨幅 30%。

粘胶短纤价格和棉价走势

资料来源：公开资料整理

棉短绒价格 2015 年中期以来回升

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　　二、溶解浆价格走势分析

　　外盘溶解浆价格也是关键扰动因素，进口溶解浆对国内溶解浆价格的压制作用逐步减弱。

　　去年至2016年人民币贬值约 10%，国产溶解浆和进口溶解浆价格（进口价 +关税+消费税+增值税）差收窄，外盘溶解浆进口量萎缩，基本被国产溶解浆填 补。预计 2016 年溶解浆用量将增加 20-40 吨，支撑溶解浆内盘走高。

溶解浆内外盘价格走势

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不同浆粕的需求情况（万吨）

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溶解浆进口量及其增速

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