一、居民收入持续增长，其中低收入人群的收入增速更快

　　近年来我国三四线市场的人均收入持续增长，其中低收入人群的收入增速更快。统计数据表明，过去五年农村居民收入增速高于城镇居民收入增速，如2010年城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入分别为19109元和5919元，2015年分别增长为31790元和10772元，与2010年相比分别增长了66%和82%，后者明显高于前者。

农村居民收入增速高于城镇居民收入增速（单位：元）

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　　在城镇，低收入人群的收入增长也更快，我们通过比较最低工资水平的增速和城镇居民可支配收入的增速来说明这一点。我们比较2010年和2015年各省市的最低工资标准，发现涨幅显著，其涨幅中位数为88%，而同时期城镇居民人均可支配收入的增速为66%，低于前者。同时我们看到，2010年最低工资标准越低的省市，其涨幅往往越高。这意味着近年来收入增长体现为收入水平的底部抬升，对于原收入水平较低的人群来说，“性价比”仍然是做出购买决策的重要考虑因素。

我国最低工资标准大幅增长，且基数低的省市增长更快

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　　二、年轻人口回流，带回城市化的消费习惯和理念

　　随着房价的快速增长，年轻人在一线城市定居的难度加大，而离家近的城市同样可以提供工作机会；企业也在调研中频频提及“招工难”的问题。统计数据显示，地级市农民工比重在经历过震荡后，从2014年连续两年回升；全国来看，本地农民工增速也持续快于外出农民工的增速。这些数据可能表明年轻人口开始向三四线城市回流。在城市生活过的年轻工人不仅带回了财富，也带回了城市化的消费习惯和消费理念，包括他们所熟悉的各种家用电器，加快了三四线市场的家电升级进程。

农民工比重：省会城市持续上升，地级市经历下滑后回升

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外出农民工和本地农民工人数及同比增速，本地农民工增速更高（单位：百万人）

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　　三、KA渠道和电商积极下沉

　　近年来，国美、苏宁、京东、阿里等线上线下零售巨头纷纷加速布局三四级市场和农村市场。苏宁为三四线市场打造了丰富的店面类型，包括苏宁易购直营店、苏宁易购授权服务站、苏宁易购代理点、乡村联络员和常规门店等。截止2016年9月30日，苏宁易购服务站直营店达到1727家，苏宁易购授权服务网点达到170家。

　　2016年8月1日，国美旗下的安迅物流宣布到2018年，将在全国县乡农村地区的1000个县发展5万余家农村终端加盟店。

苏宁易购加快渠道下沉（单位：家）

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　　2014年，阿里巴巴开启农村淘宝项目，计划在未来3至5年内投资100亿元，建立1000个县级服务中心和10万个村级服务站，并将“扩大农村业务”作为公司的三大长期战略之一。截止2016年6月30日，阿里已在超过17700个乡村建立了服务站，服务上千万人口。

　　京东宣布2017年要在全国建立2000家京东帮服务店。截止2016年10月31日，“京东帮服务店”开店数量已经突破1700家，大家电配送服务范围超过44万个行政村，已实现中国大陆行政区县的全覆盖。

阿里村淘乡村服务站迅速增长（单位：家）

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京东帮在全国推广

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　　四、短期催化因素：三四线地产加快去库存

　　我国商品房销售从2015年下半年开始回暖，2016年同比快速增长，同时从2016年下半年以来，二三线城市的商品房成交面积增速持续优于一线城市。政府工作报告中提出，目前三四线城市房地产库存仍然较多，要支持居民自住和进城人员购房需求；计划今年再完成棚户区住房改造600万套，继续发展公租房，因地制宜提高货币化安置比例；并要求深化户籍制度改革，今年实现进城落户1300万人以上。三四线地产去库存的过程有望持续，从而带动下游家电的销售，对厨电和大家电的销售带动将更为显著。

不同级别城市的商品房成交面积同比增速

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