一、全球锌精矿行业产量发展情况分析预测

　　1、全球锌精矿行业产量现状分析

　　2015-2016 年全球矿山产出急剧萎缩全球锌精矿生产主要集中亚洲、美洲和大洋洲，这三个地区是上世纪 90 年代以来世界地质勘探和采选业发展的中心，生产总规模增长明显。在这些地区中，主要生产国有中国、澳大利亚、秘鲁、美国、印度、墨西哥、哈萨克斯坦等。

　　2、中国锌消费低速增长

　　2017 年 1-4 月，国内镀层板产量约为 1891.6 万吨，同比增长 4.8%，折合镀锌板产量为 1759.2 万吨。电池行业处于萎缩状态，但占比很小，对整个锌消费影响不大；氧化锌近两年使用二次物料在增加，对锌锭有一定的替代作用；黄铜回收比例比较高，对锌消费增速贡献不大。鉴于以上对各领域锌需求的分析，预计 2017 年中国锌消费增速为 2.5%，2018 年增速为 2%。

镀锌板产量保持增长

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　　三、全球锌锭库存情况分析

　　2015 年全球锌精矿市场开始进入短缺状态，2016 年短缺进一步加剧，但由于前几年锌精矿供应过剩累积了大量库存，2015-2016 年全球锌精矿市场处于去库存阶段，2017 年初锌精矿库存基本消耗殆尽，市场进入真正的短缺阶段。

2017-2018 年全球锌精矿供需依然存在缺口

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　　截止到 5 月底，LME 库存为 33.1 万吨，较年初下降 9.7 万吨，下降幅度为 22.6%；SHFE 库存为 7.8 万吨，较年初下降 7.5 万吨，下降幅度为 48.8%。

精锌库存不断下降

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　　2016 年锌价因为锌精矿短缺的逻辑走出了单边上涨的行情，2017 年锌精矿缺口在逐渐缩小，矿短缺将过渡到锌锭短缺，2017-2018 年锌锭缺口逐渐扩大，锌价存在支撑，推断锌价将继续保持高位，预计 2017 年国内锌年均价在 20000 元/吨以上。

精锌供需缺口扩大

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　　四、锌精矿利润维持高位分析

　　加工费是矿山支付给冶炼厂的加工费用，当锌精矿市场供应偏紧时，矿山处于有利位置，加工费倾向下降；当锌精矿市场供应宽松时，冶炼厂处于有利位置，加工费倾向上调。 2017 年，国际长单加工费谈定，以 2800 美元/吨为基准价，加工费定为 172 美元/吨，没有价格分享，2800 美元/吨的基准价格也形同虚设，较 2016 年下降 35%。2015 年下半年开始，国内加工费开始下降趋势，最高时曾接近 6000 元/吨，到今年年初，加工费仅有 4000 元/吨左右。国内锌精矿加工费有二八分成机制，即约定好锌价基准（近两年都是以 15000 元/吨为基准），当锌价超出或低于基准价时，按照矿山分享或承担 80%，冶炼厂分享或承担 20%，加上商定的基准加工费，即为冶炼厂实际获得的加工费。今年上半年锌价均处于高位，冶炼厂得到的实际加工费均在 5000 元/吨左右，基本可以覆盖冶炼厂的加工成本。我国每年需要进口一定量的锌精矿，但是加工费一直不能享受国际长单加工费待遇，进口加工费按现货加工费来计算，今年 3 月份时处于最低水平，为 35 美元/吨，折合人民币后较国内矿价格高出 1000 元/吨左右，4 月份开始，进口加工费有所上调，目前 55 美元/吨左右，进口矿价格和国产矿价格相差不大。

　　锌精矿市场仍处于紧张状态，因此推断加工费仍会处于低位，预计今年国内实际加工费还将保持在 5000 元/吨左右。

国际长单加工费与现货加工费处于历史低位

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中国加工费从 2015 年开始单边回落

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　　2016 年多数矿山企业在较低价位做套期保值，而今年矿山企业基本在 21000 元/吨以上，如此相比，今年矿山在套期保值方面为企业锁定更多利润的。

2017 年矿山企业锌精矿利润维持高位，远高于 2016 年

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