家用空调行业近两年来销售表现较为低迷，2015 及2016 年行业内销量分别同比下滑10.39%及 3.80%，但主要原因为行业经历了渠道去库存的阵痛，去库存周期结束后行业销量将逐步修复，短期调整并不代表行业后续增长乏力；从最直观的渗透率角度而言，空调具备“一户多台”属性，每户家庭保有量可达到两台甚至更多，因此其饱和保有量也应为“一户一台”的冰箱的两倍甚至更多；而据统计局数据，2016 年全国居民每百户空调保有量为 90.90 台 9 ，仍略低于冰箱的 93.50 台；内销量方面，空调全年内销为6049 万台，仅领先冰箱内销量 26.96%，空调历史内销高点较冰箱领先优势则更小，由此可见空调行业仍有较为可观的成长空间。

　　分城乡来看，我国城镇市场中空调渗透率自上世纪 90 年代起加速提升，截止 2015 年底，城镇每百户保有量为 114.60 台，在大家电品类中仅次于彩电，并基于自身“一户多机”属性，空调城镇保有量已较冰洗具备一定领先优势；而农村市场方面，2015 年底我国农村家庭空调、冰箱、洗衣机及彩电每百户保有量分别为 38.80、82.60、78.80及 116.90 台，空调保有量不仅远低于城镇市场，甚至不及农村地区冰箱及洗衣机渗透率水平的一半，后续提升空间更为可观。

　　考虑到家电普及程度与居民可支配收入呈较强正相关性，因此通过对比分析我国城乡家庭与家电成熟市场日本的家庭可支配收入水平，有助于对我国空调普及所处阶段进行判断；测算得出我国目前每户农村家庭年可支配收入水平基本相当于日本 20 世纪 70 年代初水平，我国每户城镇家庭年可支配收入则相当于日本 20 世纪 80 年代水平；空调保有量方面，2015 年日本每百户空调保有量已经高达 284 台，较我国领先优势极为明显，而我国城镇及农村保有量也基本仅与其在 20 世纪 80 年代及 70 年代水平相仿；通过参考日本空调普及历史进程可以得出，随着我国国内城乡居民收入水平持续攀升，空调渗透率提升空间均极为可观。

　　随着农村地区保有量提升及更新需求稳步释放，空调行业成长空间仍较为可观，且基于行业双寡头垄断的稳态竞争格局，格力及美的市场份额及其盈利能力均有望维持甚至得到进一步提升，业绩维持两位数稳健增长预期依旧确定。