2017年初至今银、锡、锌、铅、 铜均价较16年均价分别上涨6%、21%、35%、20%和22%。同时根据行业分 析中的判断，预计银价处于底部，锡价仍有上涨空间，锌价料将维持高位。

银价处于底部区域，较去年同期上涨6%

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锡价、铜价分别增长21%和22%

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锌价、铅价较去年同期分别增长35%和20%

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　　一、白银供需与价格的走势分析

　　从白银供需与价格的走势来看，白银价格与供需关联度不高。白银价格通常跟 随黄金价格变动而变动。近期美元表现弱势，利好贵金属价格。

白银价格与供需关联度不高

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白银价格通常随黄金价格波动而波动

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金银比处于历史高位

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　　二、锡行供不应求，库存低位，预计锡价仍有上行空间

　　供不应求，库存低位，预计未来锡价仍有上行空间，主要是由于1）全球锡行业近年始终处于供不 应求格局，对锡价形成支撑；2）锡库存处于历史较低水平。

锡行业仍处于供不应求格局

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锡库存处于历史低位，对锡价形成支撑

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　　三、锌行业短缺依旧，预计维持高位运行

　　我们预计未来一段时间内，锌价仍将处于高位运行状态，主要是由于1）目前全 球锌矿仍供不应求，处于短缺状态；2）精锌环节同样处于供不应求格局，对锌价形 成支撑；3）锌库存持续下滑。

全球锌矿市场仍处于供不应求格局

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精锌环节同样处于短缺状态

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锌库存持续下滑

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