一、玻璃景气显著回暖；2017 年开局价格继续维持高位。

　　玻璃需求80%来自房地产，受地产复苏带动需求显著回暖。2016 年平板玻璃产量约7.7 亿重箱，同比增约5.8%，增速较2015 年提升约14.4 个百分点；2017 年1 季度产量约1.8 亿重箱，同比增约5.1%。

　　受益于需求改善及库存周期上行，2016 年全国平板玻璃均价同比增约15%、至65.3 元/箱；2017 年1 季度均价同比增幅约26%、至73.2 元/箱，继续维持高位。

　　2016 年A 股上市玻璃企业收入增长平稳，盈利水平显著好转；2017 年1 季度盈利水平保持高位。

　　2016 年玻璃上市公司合计收入约达373 亿元，同比增约27.1%（剔除凯盛科技、三峡新材后增速约13%），其中旗滨集团、南玻A 收入增长贡献较大；2017 年1 季度合计收入约113 亿元，同比增约50.9%（剔除凯盛科技、三峡新材后增速约12%），其中旗滨集团（+33%）、南玻A（+17.2%）对板块收入增长贡献较大。

　　2016 年玻璃板块净利润合计约22.5 亿元，2015 年为-1.9 亿元，盈利大幅改善，其中旗滨集团、中航三鑫、耀皮玻璃对盈利增长贡献较大；2017 年1 季度净利润约达5.9 亿元，同比增长110%。

　　2016 年玻璃板块综合毛利率同比增约5.6 个百分点、至约22.7%；2017 年1 季度毛利率同比降约1.9 个百分点、至约19.8%。

　　2016 年玻璃板块净利率同比增约6.7 个百分点、至约6.0%；2017 年1 季度净利率同比增约1.5 个百分点、至约5.4%。

资料来源：公开资料整理

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　　A 股玻璃企业资产负债率稳中有降，在建工程变化企业间差异大。

　　2016 年末A 股玻璃企业资产负债率约达52.7%、同比降约2.6 个百分点；2017 年1 季度约52.5%、环比略降0.2 个百分点。2016Q3 负债率下降主要是受三峡新材增发影响，总体来看，玻璃行业负债率稳中有降。

　　2016 年末、2017 年1 季度末同比分别增长约1.1、0.4 个百分点，主要贡献源自旗滨集团、金晶科技加大资本支出，在建工程分别由2016Q1 的1.2、11.5 亿元增加至2017Q1 的7.2、14.5 亿元，而同时南玻A 的在建工程同比下降3 亿元至10.7 亿元。总体来看，过去一年时间固定资产增长逐季放缓。

资料来源：公开资料整理

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