一、全球经济步入回暖进程，新兴市场表现强劲

　　主要经济体实际 GDP增速预期回升，新兴经济体表现强劲。世界银行 6 月公布的全球经济展望报告认为世界经济将重回增长的轨道，全球实际GDP增速将由 2016 年的 2.4%重回2.7%到2.9%的水平。同时新兴市场崛起动力强劲，新兴市场与发展中经济体（EMDEs）实际 GDP增速将在 2016 年度触底（3.5%），2017-2019 年增速恢复至 4.1%、4.5%和 4.7%。经合组织OECD每月公布的综合领先指标同样显示全球主要经济体在 2016 年以后逐渐步入回暖通道。新的全球经济上行周期或已显现。

主要经济体GDP增速稳定，新兴市场表现强

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主要经济体OECD领先指标改善

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　　二、发达经济体：制造业复苏明显

　　发达经济体制造业复苏明显。2017 年以来主要发达经济体的经济数据全面改善，9 月美国ISM 制造业 PMI 达 2004 年以来的新高，欧元区、日本制造业 PMI 也在年初以来震荡上行。

全球主要发达经济体制造业复苏明显

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　　以美国为例，贸易修复和投资回升是复苏的核心驱动力。美国居民消费在 2013 年以后已经企稳，增量有限，可以看出本轮复苏更多的来自于企业部门的贸易与投资：美国出口与投资增速均在 2016 年底、2017 年初触底反弹。

美国贸易数据改善

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美国国内投资增速回升

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美国房价稳步上升

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美国新建住宅回升至131万套

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欧元区房价持续上升

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欧盟28国营建产出快速增长

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　　三、新兴市场：经济复苏更为强劲

　　新兴市场为全球经济复苏提供需求增量。相比与发达经济体，新兴市场与发展中经济体（EMDE）在本轮复苏中进口增速抬升更早，动能更强。在 2016 年四季度起货物进口增速明显抬升，且增速快于发达经济体，一定程度上在本轮复苏中扮演者原动力的角色。

新兴市场进口增长更强劲

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　　主要发展中国家 PMI数据大多站上荣枯分水线上方。在贸易复苏，经济回暖的大背景下，新兴经济体制造业景气度有所回升，2017年以来大多站上了荣枯分水线的上方。

主要发展中国家 PMI大多站上荣枯分水线上方

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