中国钻石市场份额分散，中资品牌占主导。以 2017 年钻石镶嵌品类的终端销售口径统计，中国钻石市场规模居前者为周大福（预计约 45 亿终端销售，7%市占率）、周大生（预计 40 亿终端销售，6%市占率），莱绅通灵、I Do、Tiffany 三品牌终端销售规模预计约 25亿元，Darry Ring 约 12 亿元，而 O2O 品牌珂兰钻石、钻石小鸟终端销售规模约 7 亿元上下。从市占率看，中资（内资+港资）占据主导，国际品牌因定位及渠道覆盖有限，整体市占率偏低。

2017 年中国主要品牌钻石镶嵌终端销售规模（亿元，人民币）及市占率

数据来源：公开资料整理

　　周大生、莱绅通灵 、恒信玺利规模 扩张迅速。2012-2017 年，虽然珠宝行业在期内经历可选消费景气低迷，周大生/莱绅通灵/恒信玺利的钻石镶嵌品类营收保持较高增长，2017 年行业回暖趋势下营收显著提速，其中预计莱绅通灵 2016/2017 年收入增速分别达 13%/20%，周大生 2016/2017 年收入增速分别达 15%/27%，恒信玺利 2016/2017 年收入增速分别为1%/14%。

2012-2017（E）主要品牌钻石镶嵌业务收入增速

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　　钻石镶嵌行业整体非在婚嫁需求占比在30% 左右，Tiffany 、潮宏基、莱绅通灵等非婚需求占比高，考虑未来结婚需要相对稳定，更看好非婚需求受益消费升级的弹性。中国钻石镶嵌需求结构中，婚嫁需求占比大约在 70%，周大福、周大生、恒信玺利（I Do）等龙头品牌婚嫁饰品占比在 70%~80%，而 Tiffany、莱绅通灵等品牌非婚饰品占比更高。从消费趋势上，由于中国结婚对数趋于平稳，婚嫁钻石增长空间主要来自渗透率的提升。而未来对非婚嫁的时尚消费需求的把握，将成为珠宝品牌长期增长的核心要素，其背后是，1）品牌营销方式与定位、2）产品创新与迭代、3）品牌会员维护。

镶嵌珠宝品牌婚嫁需求占比

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各国钻石饰品婚嫁渗透率

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结婚人口与粗结婚率

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2014-2017 镶嵌珠宝品牌广告宣传费率对比

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　　镶嵌品牌渠道扩张空间大，加盟管控为核心。全品类珠宝品牌老凤祥、周大福、周大生、豫园股份、六福集团等渠道体量在 1500~3000 家水平，而镶嵌珠宝品牌莱绅通灵（2017 年底 700 家左右）、恒信玺利（2017 年上半年 572 家）、潮宏基（2017 年底 800 家左右）、DarryRing（2017 年底 130 家左右）等渠道体量较少，预计未来扩张空间大。但与传统黄金首饰的低毛利、标准化消费特征不同，镶嵌珠宝产品设计属性强，产品与品牌溢价高，有效的加盟管控体系，保证统一品牌形象和运营水平，是珠宝品牌运营核心。从莱绅通灵、I Do、DarryRing 三品牌的渠道分布特征看，I Do 与 Darry Ring 在一线城市布局多于莱绅通灵，二三线城市渠道广度上莱绅通灵与 I Do 相近，而差异在于莱绅通灵在江苏、安徽等部分省份渠道充分下沉。