一、中国医药制造业行业现状

　　据国家统计局公布数据，2017年1-10月，规模以上医药制造业收入和利润总额分别同比增长13.1%和18.2%，均较2016年同期上升，利润增速高于收入增速，行业整体持续复苏迹象明显。

　　2010-2017年中国城镇居民人均可支配收入

　　数据来源：国家统计局，智研咨询整理

　　2010-2017年中国农村居民人均可支配收入

　　数据来源：国家统计局，智研咨询整理

　　受医院降低药占比，控制辅助用药等政策影响，同时面临中药注射剂安全性再评价风险，预计中药注射剂承压态势持续。

　　5、医药商业零售是我国分布最广的医疗终端机构。据《2017年中国医药市场发展蓝皮书》显示，2016年我国药店总数为44.7万家，同比下滑0.23%，单体药店占比已跌至50.63%。TOP100的零售药店企业以不到2%的企业数量占据了全国药品零售市场的36.6%，达到1235亿元。行业集中度持续提升。2015、2016、2017年药店TOP100行业集中度分别为34.1%、34.8%、36.6%，2017年较2016年提升1.8个百分点，提升速度明显加快。

　　2015-2017年药店TOP100行业集中度

　　数据来源：公开资料整理

　　一方面，TOP100企业的综合实力稳步增强；另一方面，行业集中度与美国相比还有较大差距，具有较大提升空间。从行业规模上来看，2016年我国药品市场规模14909亿元人民币，药店销售规模3377亿元人民币，占比仅为22.65%。对比美国医药市场，2015年美国医药市场规模约4155亿美元，其中药店销售规模约2635亿美元，占比为63.42%。2015年我国零售药店处方药销量共939亿元，在零售药店整体营收中占比首次突破30%，同比增长14.93%。而美国以CVS为例，2016年其处方药占整体零售药店营业收入比重高达75%，且呈现逐年提升的趋势。相信我国随着处方药销量占零售药店整体营业收入比重的提升，零售药店市场规模也将快速增长。

　　2013-2016年CVS处方药占零售药店营业收入比重情况

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　　6、国务院1985年发布《关于卫生工作改革的若干规定的报告》，首提社会资本进入医疗服务领域，但受限于制度及时代背景等原因，民营医院的发展一直较慢。直至2010年卫生部、发改委等多个部门共同发文《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》(58号文),大力倡导社会资本进入医疗领域，并陆续出台了鼓励社会办医的各项政策，民间资本进入医疗服务领域才开始提速，我国民营医院数量由2010年11月底的6644家快速增至2016年11月底的16004家，年均复合增长率15.78%，2015年民营医院数量甚至首次超过公立医院数量。截至2017年6月底，全国医疗卫生机构数达98.9万家，其中公立医院12566家，民营医院17153家。与2016年同期相比，公立医院减少392家，民营医院增加1850家。

　　2013-2017年上半年全国医疗卫生机构总数

　　数据来源：公开资料整理

　　2013-2017年公立医院与民营医院的发展情况

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　　医疗服务行业这些年来一直是行业并购的热点领域，行业内部分企业也不断通过资产注入的方式完成了由小至大的蜕变，随着行业内龙头企业越做越大，社会影响力的持续提升，市场对社会资本办医的歧视也在逐渐消散。我们认为，医疗服务行业仍有望维持较高速的行业增长。未来一方面行业龙头企业有望继续借助资本市场完成规模扩张，提升现有行业集中度；另一方面，在医疗服务类企业相对享有较高估值的背景下，越来越多的未上市医疗资产或在未来5年的时间内完成资产证券化。