春节假期期间，美元指数冲高回落，金银比价大幅回落。

　　金银比价趋于收敛

　　2023年12月份以来，纽约金价整体处于2000美元~2100美元/盎司区间震荡，对应国内金价整体处于470元~485元/克区间震荡。从近期数据来看，美国1月通胀数据改善不及市场预期导致降息预期降温，美元指数偏强震荡，金价承压下行。随着美元指数冲高回落，金价触底反弹，纽约金价重回2000美元/盎司关口。

　　2月初，纽约金银比价一度上升至90，接近2023年一季度以来的最高点，随着春节期间金银走势的分化，金银比价冲高回落。内盘金银比价相对较低，主要是因为白银内外差价较大，这反映了白银市场供不应求，以及内强外弱的格局。经过春节期间外盘白银的上涨，内外金银比价趋于收敛。

　　美债收益率持续向上

　　美国经济下行和美联储降息周期的临近，将使美债收益率走向下行通道。在美国货币政策转向的节点上，市场过度博弈降息节奏，容易导致行情在强预期、弱现实之间来回波动。2023年四季度，市场过度交易美联储降息预期，导致2024年1月份以来美联储降息预期向下修正。而美国1月非农新增超预期和通胀改善不及预期的经济数据组合，强化了降息预期下修，使得美元指数及美债收益率持续上行。但美国经济数据公布后，市场走势呈现冲高回落态势，这在很大程度上表明，市场对当前的经济趋势存在较大分歧。FedWatchtool数据显示，2023年12月下旬，市场押注2024年3月份美联储降息的概率一度接近90%，但随着经济数据和美联储的表态，截至2月19日，市场押注3月份美联储降息概率已不足10%，5月份降息概率为36%，6月份降息概率为74%。美联储整体降息预期下修，导致美元指数及美债收益率持续上行，金价承压。

　　2023年12月美联储议息会议纪要显示，美联储预期2024年GDP增速中值为1.4%，核心PCE增速中值为2.4%，利率中值为4.6%，即美国经济将在本次加息抗通胀中实现“软着陆”，且降息周期即将启动。2023年12月份的美国核心PCE同比已改善至2.9%，不断接近2024年的年度目标，从中长期角度看，美联储降息周期临近是不争的事实。对投资者而言，预期和现实的切换以及地缘政治的影响，使其对行情的节奏难以把握。

　　从整体来看，美元指数与近期美债收益率的大幅下行可视作降息的强预期，该情形往往在经济数据超预期走弱或通胀超预期改善时出现。而美元指数与美债收益率大幅上行可视作降息的弱现实，该情形往往在经济超预期走强或通胀改善不及预期时出现。

　　 转自：中国有色金属报