中东局势骤然紧张，美国和以色列联合对伊朗发起军事行动，伊朗展开报复并封锁了霍尔木兹海峡。短期内市场避险情绪明显升温，贵金属配置需求继续凸显，后续地缘局势走向决定避险溢价能否延续。从中长期来看，由于美国联邦政府债务规模持续攀升，去美元化浪潮将不断加速。此外，美联储仍处于降息周期、全球地缘局势依然复杂，全球配置需求有增无减，贵金属价格中枢将继续上移。

　　地缘紧张局势加剧

　　当地时间2月28日，中东局势骤然升级。美伊第三轮谈判结束仅2天后，以色列与美国相继对伊朗发动军事突袭，目前，已造成伊朗最高领袖哈梅内伊及多位伊朗高级别领导人死亡，另有近千人在美以空袭中丧生。

　　为报复美以，伊朗向以色列发射多轮弹道导弹，更广泛袭击了美国在阿联酋、沙特、卡塔尔、巴林和科威特等中东邻国的美军基地。伊朗军方消息人士此前称，中东地区已有14个美军基地遭到伊朗的袭击。2月28日晚间，伊朗伊斯兰革命卫队宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。此后，一艘于3月1日试图通过该海峡的油轮被击中，并开始沉没。全球五分之一的海运石油需要通过霍尔木兹海峡运输，霍尔木兹海峡遭到封锁，将对国际能源市场产生巨大影响。预计国际油价将在短期内出现强势上涨。

　　美国总统特朗普3月1日发表视频讲话称，美国和以色列对伊朗的军事行动将继续，直到达成所有目标。伊朗外交部长阿拉格齐同日表示，伊朗将决定这场美以强加的侵略战争何时以及如何结束。

　　从短期来看，地缘冲突尚处在胶着期，避险情绪回升对黄金价格产生支撑，后续重点关注伊朗的反击力度和持续性。

　　美国通胀数据走高

　　美国1月PPI环比、同比数据均大幅超出市场预期。服务成本飙升是主要驱动，批发零售贸易服务利润率跳升2.5%。商品价格受能源拖累下跌，但核心商品环比增长0.7%。美国1月生产者价格指数全线超预期上涨，凸显通胀压力依然顽固。居高不下的通胀数据将进一步增加美联储货币政策选择的难度，投资者对近期的市场走向保持谨慎。

　　美国2025年四季度GDP增速为1.4%，远低于市场预计的2.5%，也低于2025年三季度的修正值4.4%。2025年四季度，美国经济大幅放缓，主要是由于当季美国联邦政府部分“停摆”拖累了政府支出和投资。2025年，美国经济增速达到2.2%，低于2024年的2.8%，为2022年以来的最弱表现。此外，美国劳动力市场数据好坏参半。2026年1月，美国非农新增就业13万人，创2025年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，但2025年就业数据下修86.2万个。就业报告显示，劳动力市场在经历一年持续降温、招聘低迷后正逐步企稳，但劳工统计局同步进行的年度基准修正，大幅下修2025年就业数据，使前期统计失真的程度进一步暴露。

　　从美国就业和通胀数据来看，美联储短期降息节奏受到一定掣肘，预计年内首次降息最快或发生在6月。对贵金属市场而言，短期内，美联储降息节奏减缓可能限制贵金属价格上行速度，但货币政策中期宽松取向仍会支撑贵金属价格继续上行。

　　央行购金形成长期支撑

　　2025年，全球央行净购金863 吨，较2022—2024年连续3年超1000吨的购金量有所回落，但仍为历史次高水平。2026 年，央行购金延续稳健节奏，欧洲与亚洲同步推进储备多元化，为金价提供持续支撑。

　　综合来看，短期内，地缘紧张局势持续发酵，黄金价格有望维持偏强运行态势。从中长期来看，黄金牛市的底层逻辑仍旧坚实，在美国债务扩张持续削弱美元信用、地缘政治局势复杂及流动性宽松等多重因素共振下，全球央行、机构、居民的配置需求有望驱动黄金价格重心继续上移。

　　 转自：中国有色金属报