今年以来，国内铝价持续高位宽幅震荡，铝行业下游企业原材料采购成本居高不下，项目利润不确定性也随之上升。尤其是建筑幕墙、装饰、门窗类下游企业项目利润承压，企业生产经营面临诸多挑战。部分下游企业熟练运用期货工具开展套期保值，有效管理了原材料价格波动风险。记者实地走访了解到，上半年，湖北某建筑装饰企业依托上期所铝期货，通过买入套期保值，提前锁定原料采购成本和项目利润空间，实现了稳定经营的目标。

　　企业巧用沪铝套保对冲原材料成本风险

　　湖北某建筑装饰企业主营室内外装潢、建筑幕墙、门窗配套安装，项目施工全程需要持续采购铝板、铝型材等铝材，铝材成本在材料总成本中占比较高，铝价对项目毛利率影响较大。该企业负责人介绍，年初以来，国内电解铝产能已接近产能“天花板”，新增供给空间有限，同时，中东地缘冲突、海外铝锭发运受阻叠加欧洲能源成本大幅波动，全球电解铝短期供应存在收紧预期，铝价高位震荡，下游应用铝的生产企业原料成本高位承压。按照年度施工排期，企业每年4月将集中采购铝材。企业管理层预判，如果4月集中采购前铝价大幅上涨，原材料成本将显著增加，直接压缩工程项目盈利空间，传统仅依靠现货采购的经营模式，无法有效抵御铝材涨价带来的冲击。

　　为管理铝材涨价风险，该企业决定借助沪铝期货开展套期保值业务，提前锁定远期采购成本。整个套期保值操作围绕“市场研判—套保决策—合约择选—建仓平仓”完整闭环落地，完全贴合自身项目采购节奏，不改动原有现货采购、施工履约业务流程。在预判铝价上行的趋势后，企业入场建立沪铝多头头寸，覆盖4月的120吨铝材量采购计划的风险敞口，提前搭建现货采购的风险缓冲垫。

　　3—4月，在宏观预期修复、海外供应扰动叠加市场风险偏好抬升影响下，沪铝期货与现货铝价同步走强。4月，企业如期启动现货集中采购，同时卖出平仓沪铝2606合约套保头寸，同期基差走弱，在期现两端实现精准对冲，取得良好套保效果。

　　该企业负责人指出，以3月下旬现货价格作为原始采购预算基准，若没有开展期货套保操作，4月现货采购将因铝价上涨新增大额材料成本。通过多头套保操作，加上对于基差趋势的合理预判，铝材综合采购价格大幅低于同期现货市场价，原料成本得到有效控制，通过使用期货工具实现了稳定采购成本、平滑年度经营利润的目标。

　　期货工具多维赋能实体企业稳定经营

　　国元期货分析师蒙威宇表示，上述铝下游建筑装饰企业在期货市场的实践并非个例。使用期货工具及性能套期保值是企业对冲现货市场价格波动风险的有效手段，可以从提升经营效益、稳定生产经营、加强风险管理3个维度为企业带来实质性改善。

　　一是提升企业经济效益。在铝价上涨周期中，现货采购成本被动抬升，但期货多头盈利有效对冲了现货采购的新增支出，将综合采购价稳定在可控区间。同时，期货市场实行当日无负债结算制度，将期货盈利逐步转化为企业可用流动资金，大幅缓解原材料涨价阶段集中采购带来的资金压力，缓解了企业采购窗口期资金紧张情况。

　　二是稳定生产经营。期货套保操作将完全暴露在涨价风险下的现货采购，转化为“现货涨价、期货盈利对冲”的可控风险结构。面对铝价高位波动，企业可从容规划材料采购节奏与项目施工进度，不会因原材料价格涨跌被迫调整采购计划、压缩项目利润。对于原材料成本占比较高的铝下游幕墙和装饰工程等企业，科学合理使用期货工具使得成本管控稳定性大幅增强，增加了其在工程报价、材料备货、项目落地全流程的生产、经营主动权。

　　三是加强系统性风险管理能力。企业将年度采购计划、项目施工进度与期货工具深度结合，大幅提升团队对大宗商品价格风险的识别、预判与处置能力，全年度多批次采购节点多次操作，持续优化套期保值管理制度，持续优化原材料价格风控体系。在此过程中，一线采购、财务人员积累了衍生品套保实操经验，管理层直观体会到了期货服务实体、管理原料价格波动的核心功能。

　　此次铝下游建筑装饰企业科学合理在期货市场进行的买入套保操作，有效锁定采购成本、稳定盈利预期、对冲现货市场价格变动带来的经营风险，为全行业树立了可复制、可落地的风险管理样本，帮助更多企业从“被动承受价格波动”转向“主动管理价格风险”。随着更多实体企业参与期货市场开展套期保值，企业自身经营韧性将得到加强，期货市场的价格发现功能也得到进一步发挥，有助于更好服务铝行业高质量发展。（王爱慧）

　　 转自：中国有色金属报