众所周知，国际原油价格在今年年初即突破并站稳80美元关口，此后延续上行步伐，截至2月上旬布伦特期货价格已逼近95美元/桶的高位。虽然原油价格涨势抢眼，但下游行业表现却难一样红火，过高的原油价格对下游并非利好。

　　表1 国际原油超过80美元后下游代表性品种波动一览单位：元/吨、美元/吨（PX）】

　　从上表可以看出，从原油尚未突破80美元关口（去年12月底），到目前超过90美元高位运行，原油价格涨幅已超20%，但除汽油和PX外，下游多数品种的涨幅远不及此，尤其是下游化工方向“三烯三苯”延伸出的主要品种。也就是说，原油显著的涨势难以对下游多数品种形成有力提振，其一方面在承受原油高涨带来的成本压力，一方面受制于需求（化工行业供大于求的现象较为普遍）、价格推涨力度有限，导致利润空间受到挤压。

　　表2 原油涨超80美元后下游部分品种利润数据一览 （单位：元/吨）

　　从上表可以看出，得益于汽油价格涨势的有力支持，炼厂炼油利润随原油价格的攀升而出现上涨，当前利润较为丰厚，更胜原油价格在80美元之下时的表现。由于PX价格涨势同样不俗，因此PX利润也出现了持续减亏。此外其他下游品种利润则出现了不同程度的下滑，涤纶短纤等品种甚至跌至盈亏线附近。

　　表3 部分下游品种过剩情况一览（单位：万吨）

　　可以看出，不仅原油上涨的红利难以全部传导至下游品种，部分下游品种的供应还将持续增长，过剩局面或更加明显。

　　表4 近年来成品油出口表现一览（单位：万吨）

　　展望2022年全年，炼油利润可能出现收窄，或将逊于过去两年的表现。一方面是汽柴油的价格或难一直保持在高位，另一方面也与出口萎缩、国内市场竞争加剧有关。可以看出，近年来成品油出口量曾在2019到达高峰，但2020年后政策风向逐渐转向，预计2022年汽柴油出口量仅2000万吨左右。相较炼油利润，原油价格高企（80美元以上）导致下游化工等行业面临的压力更大，多数化工品种供大于求的格局难以改变，仅靠成本支撑无法扭转工厂谨慎的定价心态，下游需求的掣肘仍在。

　　 转自：隆众资讯