临近国庆节长假，铜价波动加大，铜价走势将出现反复。笔者认为，铜价向上弹性可能被放大，价格主要波动区间为6.8万~7.1万元/吨。

　　海外矿供应有望继续增长

　　近年来，全球矿业的收购增长，处于收购过程中的矿业资产面临不确定性。收购完成之后，部分矿山产量有所增长，例如赞比亚的Mopani铜矿、博茨瓦纳的Khocmacao铜矿，铜矿整体供应呈现增长及宽松态势。

　　三季度，国内铜精矿加工费为95美元/吨，安托法加斯塔与中国冶炼厂将2024年长单加工费敲定为88美元/吨，铜精矿供应充裕。

　　铜供应压力不减

　　1—8月份，国内铜产量为747.41万吨，同比增加77.18万吨，增长11.52%。9月份，据上海有色网统计，国内5家冶炼厂有检修计划，但是预计检修对9月份的铜产量影响较小。四季度，国内铜冶炼厂检修逐渐减少，预计未来国内铜产量仍将继续增长，每月铜产量可能突破100万吨。

　　8月份，我国铜精矿进口量大幅增加。据海关总署数据，8月份，中国铜矿砂及精矿进口量为269.7万吨，同比增长18.81%，环比增长36.56%。1—8月份，中国铜精矿累计进口量为1811.31万吨，累计同比增长8.7%。8月份，中国铜精矿进口量创中国铜精矿单月进口量纪录。

　　订单较旺季水平仍有差距

　　据中国汽车工业协会数据，国内汽车产销量分别为257.5万辆和258.2万辆，同比分别增长7.5%和8.4%。1—8月份，国内汽车产销量分别为1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%；新能源汽车产销量分别为543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%，市场占有率达到29.5%。

　　房地产方面，8月份，国内房地产累计投资额下降8.8%，降幅较7月份增长0.3%，销售面积下降7.1%，新开工面积下降24.4%。受保交房政策推动，竣工面积增长19.2%。整体看，8月份，投资和融资需求疲弱，特别是房地产的投资和销售下滑，但是工业生产和居民消费边际改善明显。

　　9月初，随着国内经济政策陆续出台，铜价上涨。下游企业采购进度受到价格影响，高价格的订单疲弱，下游企业按需补货。分行业看，新能源车用铜需求环比增加，光伏产业用铜量保持强劲增长，电网用铜需求有所提速，房地产的用铜需求未见好转，基建产业仍受困于资金紧张。今年，空调产业用铜需求大幅增长，未来铜需求增长还需要关注房地产行业是否有明显改善。我国铜出口订单量有所回升，但幅度不大。国内稳增长的政策正在强力落地，随着国内房地产政策放松和风力、光伏、基建等项目加速，铜需求将有明显改善，预计9月基本面对铜价存在支撑。

　　因为铜精矿加工费维持高位，所以国内冶炼企业生产积极性较高，国内精炼铜产量保持稳步增长，精炼铜供应趋于宽松。目前，虽然铜价在9月21日~22日大幅下跌，但价格仍在高位徘徊。

　　 转自：中国有色金属报