中国是不是在暗示，全球追逐高风险资产的游戏快要结束了？

        本周，有关中国银行监管机构将上调银行资本充足率要求的报导不绝于耳。官方虽然出面澄清，但不能完全令人信服。

        这也难怪，在近期新增人民币贷款下降之后，中国政府提高对银行资本充足率的要求也是顺理成章的。中国新增人民币贷款在上半年激增，但10月份减少至2009年的单月低点。

        中国给新增贷款踩刹车，说明政府对国内经济过热深感不安。根据Lombard Street Research的杜马斯(Charles Dumas)估算，中国国内生产总值(GDP)过去两个季度增长12.5%，这还不是折合成年率的增长率，而是实际增长率。

        随着中国经济的高速增长，此前因信贷紧缩和贸易下滑而导致的负产出缺口被填平，甚至可能出现了正缺口，也就是说，中国经济正在超负荷运转。杜马斯说，考虑到中国通货膨胀一向对国内市场状况反应灵敏，预计消费者价格指数(CPI)将摆脱近期通缩局面，于明年年初迅速上升。

        国际热钱涌入中国，目的在于炒作人民币升值预期。中国政府为了堵截热钱，也不得不采取更加严格的外汇管制措施。

        投资者之所以敢赌定人民币升值，原因就在于他们知道，中国政府对于通货膨胀、特别是食品价格上涨十分敏感。因为在中国城镇居民消费者价格中，食品价格占到三分之一，而在富裕程度最低的农村地区，这一比例可能更高。

        另外，由于大宗商品价格以美元计价，同时人民币又钉住美元，今年食品价格飙升可能已经开始对中国经济产生影响。

        最近，菲律宾计划通过进口来弥补飓风造成的粮食歉收，导致米价攀升。另外市场还担心，印度的进口也会推动米价在明年年初进一步上涨。而且随着今年原材料价格普遍上扬，其他农产品价格也在高歌猛进。

        因此，中国势必会采取措施遏制国内的通胀压力，但同时也会确保自己在国际出口市场上的占有率至少不会下降。今后，中国可能会压缩在房地产市场的投资，增加对企业的投入，在上调利率的同时，仅允许人民币小幅升值。

        想必这些结果都不会让投资者满意。杜马斯警告说，中国的资产价格可能遭受重创，而且由于中国在内需不振的同时会更加积极地促进出口，其他地区的股市也会受连累。